20180716-申万宏源-食品饮料行业周报_高端酒价格已上行_看好板块下年估值切换行情_18页_1mb

高端酒价格上行，食品饮料板块估值切换行情分析

核心内容概述

2018年7月16日发布的食品饮料行业周报指出，当前板块整体上涨，其中白酒及大众品龙头公司表现突出。预计下半年将迎来估值切换行情，主要基于中期业绩的确定性和消费旺季的预期。同时，高端白酒价格持续上行，渠道库存紧张，为中秋国庆销售提供了良好基础。

主要观点

• 板块表现：食品饮料板块在上周上涨5.99%，跑赢上证综指2.94个百分点，在申万28个子行业中排名第6。
• 行业趋势：白酒行业呈现“结构化”成长趋势，市场份额加速向名酒集中，名酒价格持续上涨，库存水平合理。
• 消费旺季预期：2018年中秋较去年提前，双节时间拉长，预计消费旺季表现良好。
• 龙头公司推荐：继续推荐泸州老窖、贵州茅台、五粮液，建议重点关注山西汾酒、洋河股份、顺鑫农业、水井坊、今世缘、古井贡酒；大众品推荐伊利股份、涪陵榨菜、双汇发展、中炬高新、绝味食品、洽洽食品、海天味业、桃李面包。
• 估值水平：食品饮料板块2018年动态PE为34.68x，溢价率144%，环比上升0.6%；白酒板块动态PE为35.67x，溢价率151%，环比上升0.2%。板块估值处于历史50分位，仍有估值切换空间。
• 业绩预测：部分龙头公司预计中期业绩增长显著，如涪陵榨菜、中炬高新等。

关键信息

高端白酒价格走势

• 茅台：价格稳步上行至1700元，部分地区已超过1700元，终端货源紧张。
• 五粮液：下发停货通知，进一步去化库存并上挺价格，批价普遍在810-820元。
• 国窖1573：下发停货通知，批价普遍在720-760元。
• 洋河梦之蓝：提价效果良好，终端及渠道价格上移。

大宗农产品价格变动

• 主产区生鲜乳平均价：3.37元/公斤，同比下降1.90%，环比下降0.30%。
• 仔猪价格：23.97元/公斤，同比下降32.99%，环比下降0.37%。
• 生猪价格：11.64元/公斤，同比下降17.62%，环比上升0.09%。
• 猪肉价格：19.94元/公斤，同比下降17.05%，环比上升0.15%。

大宗交易与股东动向

• 顺鑫农业：上半年净利润增长70-100%，白酒业务预计2018-2020年收入分别增长40%、20%、17%，净利润增长47%、25%、20%。
• 涪陵榨菜：预计Q2收入增速20-25%，业绩增速30%以上。
• 中炬高新：预计上半年营业收入增长20%，净利润增长58%；Q2收入增长22%，净利润增长70%。
• 汤臣倍健：发布收购LSG的方案，现金收购部分交易对价约35亿人民币，发行股份收购部分约14亿。

其他行业动态

• 酒鬼酒：上半年盈利1.14亿元，同比增长38.3%。
• 水井坊：投资25亿元建设全产业链基地，被帝亚吉欧要约收购。
• 双塔食品：大股东及董事长补充质押股份。
• 绝味食品：股东减持股票，占总股本5%。
• 得利斯：每10股派发现金红利0.08元。
• 皇氏集团：转让盛世骄阳100%股权。
• 贝因美：发布婴幼儿奶粉新产品。
• 会稽山：控股股东补充质押股份。
• 维维股份：回购公司股份，金额不超过3.344亿元。
• 金字火腿：授权子公司对外投资。
• 泸州老窖：停止接收国窖1573订单并暂停供应。

板块估值与投资建议

• 食品饮料板块：2018年动态PE为34.68x，溢价率144%，板块估值不贵。
• 白酒板块：动态PE为35.67x，溢价率151%，龙头公司如贵州茅台、五粮液、泸州老窖等对应20-30%以上增长，估值切换仍有空间。
• 投资建议：继续推荐白酒及大众品龙头公司，关注山西汾酒、洋河股份、顺鑫农业等的成长性。

总结

该周报分析了食品饮料板块的市场表现和未来趋势，强调白酒行业作为消费的重要领域，具备较强的业绩确定性和增长潜力。板块整体估值处于历史中位，具备估值切换空间。同时，指出高端白酒价格上行，渠道库存紧张，为中秋国庆销售提供支撑。推荐关注白酒及大众品龙头公司，同时关注部分成长型企业的改革和扩张动态。