食品饮料行业：布局估值切换行情，白酒值得坚守-20171021-东北证券-12页-1mb

食品饮料行业动态报告总结

核心内容

本报告分析了食品饮料行业的市场表现、数据跟踪及重点公司动态，认为在三季报披露临近及双节利好释放的背景下，白酒行业表现强劲，具备长期投资价值。同时，调味品行业受益于消费升级和行业提价逻辑，成长潜力显著。

主要观点

• 白酒行业表现突出：在三季报披露前，白酒板块整体上涨6.37%，高端及次高端白酒公司业绩弹性更高，建议继续持有。
• 茅台、五粮液、泸州老窖等龙头公司业绩增长显著：预计2017年前三季度业绩增速在25%-30%之间，其EPS和PE均显示增长趋势。
• 次高端白酒公司增长潜力大：如水井坊、沱牌舍得、山西汾酒等，受益于全国化战略和产品结构优化，业绩增长超预期。
• 调味品行业前景良好：千禾味业作为高端酱油代表，其区域化、品类化及盈利能力提升已获验证，成长性显著。
• 食品饮料板块整体上涨：板块涨幅达4.65%，优于上证综指和沪深300指数，其中白酒、软饮料、调味发酵品涨幅较大，肉制品小幅下跌。
• 投资建议：整体建议“优于大势”，对高端及次高端白酒和调味品龙头给予“买入”评级。

关键信息

市场回顾

• 指数表现：上证综指上涨0.48%，沪深300上涨1.0%，食品饮料板块上涨4.65%。
• 子板块涨幅：白酒上涨6.37%，啤酒上涨4.38%，软饮料上涨4.82%，调味发酵品上涨3.27%。
• 个股表现：涨幅前五为古井贡酒（+11.98%）、加加食品（+11.82%）、黑芝麻（+11.57%）、桃李面包（+10.66%）、西部牧业（+8.36%）；跌幅前五为盐津铺子（-11.58%）、福成股份（-5.55%）、水井坊（-4.50%）、晨光生物（-1.39%）、双汇发展（-1.37%）。

数据跟踪

白酒

• 价格变化：茅台、五粮液等白酒价格在1号店和京东商城基本稳定，部分产品如洋河梦之蓝、剑南春价格略有波动。
• 业绩预测：预计2017-2019年高端白酒公司EPS持续增长，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖等，估值也呈下降趋势，但仍处于合理区间。

奶价

• 主产区奶价：生鲜乳主产区平均价为3.48元/千克，同比上涨0.58%。
• 奶粉中标价：全球奶粉平均中标价上涨，国内乳企面临成本上升压力，但伊利等龙头通过产品升级和费用优化实现盈利提升。

猪价

• 生猪价格：同比下降16.08%，环比下降0.89%，为14.40元/千克。
• 仔猪与猪肉价格：仔猪价格同比下降21.23%，猪肉价格同比下降14.21%，市场整体呈现下行趋势。

行业要闻

• 禁酒令影响有限：多地出台禁酒令，但对酒企长期发展影响不大，消费市场正逐步向中高端转移。
• 行业提价逻辑：调味品行业通过产品升级和行业提价，实现量价共振，预计未来收入增速保持11%+。
• 茅台业绩超预期：系列酒贡献显著增长，2017年EPS上调，维持“买入”评级。
• 水井坊增长强劲：上半年收入增长70.62%，省外市场拓展明显，维持“买入”评级。
• 今世缘省外扩张：通过“2+4+N”战略稳步推进，省外市场增长显著，维持“买入”评级。
• 伊利股份业绩回暖：受益于消费升级和奶粉注册制，业绩和市场份额稳步提升，维持“买入”评级。

重点公司盈利预测与估值

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响整体消费能力，从而对食品饮料行业形成压力。
• 食品安全事件：可能引发市场恐慌，对行业估值造成负面影响。

投资建议

• 白酒行业：建议继续持有高端及次高端白酒标的，受益于估值切换和消费升级。
• 调味品行业：看好千禾味业等企业，受益于区域化、品类化和盈利提升。
• 整体行业：食品饮料行业整体表现优于大盘，建议“优于大势”。

附录

• 分析师简介：李强、齐欢、熊欣慰为报告撰写人员，具备专业背景和丰富的行业研究经验。
• 重要声明：报告内容仅供参考，不构成投资建议，本公司不对使用报告引发的损失承担责任。

注：本报告总结基于2017年10月21日发布的食品饮料行业动态报告，内容涵盖市场表现、数据跟踪、行业动态、重点公司分析等，旨在为投资者提供行业洞察与投资建议。