20221207-东方财富证券-鹏鼎控股-002938.SZ-动态点评_扩充高阶硬板产能_精准卡位需求核心_3页_288kb

报告摘要

鹏鼎控股非公开发行A股股票项目总结

核心内容

鹏鼎控股于2022年12月6日发布非公开发行A股股票预案，拟发行不超过1.5亿股，募集资金总额不超过40亿元人民币，主要用于以下四个项目：

庆鼎精密高阶HDI及SLP扩产项目：投资22亿元，新增高阶HDI及SLP年产能500万平方英尺以上；
宏恒胜汽车板及服务器板项目：投资8亿元，新增汽车HDI板年产能120万平方英尺以上，服务器板年产能180万平方英尺以上；
数字化转型升级项目：投资5亿元；
补充流动资金：投资5亿元。

主要观点

1. 产能扩充与市场定位

鹏鼎控股通过本次非公开发行，重点扩充高阶HDI及SLP硬板产能，以应对电子产品升级带来的市场需求增长。HDI板和SLP板预计在2026年分别达到150.12亿美元和34.52亿美元的市场规模，SLP板的复合增长率可达10.2%。公司计划实现10层及以上高阶HDI产品及20/20μm线宽/线距的SLP产品的量产，进一步提升产品附加值。

2. 汽车与服务器板业务增长

随着智能驾驶技术（如ADAS）的发展和服务器更新换代的推进，汽车与服务器板市场需求快速增长。2026年全球汽车领域PCB市场规模预计达127.72亿美元（CAGR 7.9%），服务器领域PCB市场规模预计达132.94亿美元（CAGR 11.2%）。公司通过宏恒胜项目布局这两个高增长领域，有助于新产能释放和市场份额提升。

3. 投资建议与盈利预测

东方财富证券研究所维持“增持”评级，预计公司2022-2024年营业收入分别为377.31亿元、424.70亿元、479.13亿元，归母净利润分别为45.52亿元、51.83亿元、60.70亿元，EPS分别为1.96元、2.23元、2.62元，对应PE分别为15倍、13倍、11倍，显示出对公司未来业绩增长的信心。

关键信息

总市值：67406.36百万元
流通市值：65030.13百万元
52周最高/最低价：45.15元 / 25.25元
52周PE最高/最低：32.68倍 / 13.44倍
52周PB最高/最低：4.76倍 / 2.49倍
52周涨幅：-20.87%
52周换手率：124.69%

风险提示

下游需求不及预期：若电子产品更新换代速度放缓，可能影响公司产能利用率；
业务拓展不及预期：新项目可能面临技术或市场拓展的不确定性；
疫情反复的影响：全球供应链波动可能对项目进度和盈利能力造成冲击。

评级标准

股票评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上；
- 增持：相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间；
- 中性：相对沪深300指数涨幅介于-5%～5%之间；
- 减持：相对沪深300指数涨幅介于-15%～-5%之间；
- 卖出：相对沪深300指数跌幅15%以上。
行业评级：
- 强于大市：相对行业指数涨幅10%以上；
- 中性：相对行业指数涨幅介于-10%～10%之间；
- 弱于大市：相对行业指数跌幅10%以上。