20230725-华安证券-宁德时代-300750.SZ-盈利能力稳定_新技术持续推进深化海外合作_3页_455kb

宁德时代（CATL）证券研究报告总结

【业绩表现】
公司2023年上半年实现营收189246亿元，同比增长6752%，归母净利20717亿元，同比增长15364%。其中，第二季度营收100208亿元，同比增长5586%，环比增长1255%，净利润10895亿元，同比增长6322%，环比增长109%，符合市场预期。

【毛利率与出货量】
毛利率保持稳定，动力电池出货量环比提升15%，预计下半年毛利水平稳定。2023年上半年动力电池除外170GWh，储能电池35GWh，预计Q2动力电池出货70-75GWh，储能电池15-20GWh。

【技术创新】
上半年研发投入接近100亿元，同比增长77%，持续推进四大创新，包括麒麟电池量产交付、钠电池首发车型、M3P电池产业化和凝聚态电池技术，以及电动船舶、电动飞机应用。

【全球市场地位与合作】
装机量稳居世界第一（全球动力电池36.3%份额），储能电芯产量全球第一。海外扩张深化：与福特合作供应电池，德国工厂投产；与FlexGen等公司签订储能协议，推进换电网络发展。

【投资建议】
华安证券上调公司2023-2025年归母净利润预测至474/628/739亿元，对应P/E从21-13下调至买入评级维持。预测显示收入增速强劲，毛利率逐步调整。

【风险提示】
原材料价格超预期上涨、电池降价低于预期、行业发展不及预期，可能影响盈利能力。