20180717-新时代证券-宁德时代-300750.SZ-签署战略合作协议_深化与华晨宝马合作关系_4页_914kb

战略合作总结

核心内容

公司与华晨宝马于2018年7月17日签署了战略合作协议，协议内容主要包括以下三点：

1. 项目购买安排：华晨宝马向公司购买电池产能建设项目，金额为8.15亿元。
2. 长期采购安排：华晨宝马将向公司长期采购指定型号的动力电池产品，并支付28.525亿元的初始预付款。
3. 股权投资安排：如果公司后续有股权融资计划，华晨宝马有权对公司进行不超过28.525亿元的股权投资。

合作背景与近期进展

公司与华晨宝马自2012年起在动力电池领域建立合作关系，近期合作进一步加深，具体进展包括：

• 2018年5月16日：公司收到宝马集团的定点信，未来一定时间内对电池需求量折算约40亿欧元，其中中国部分为25亿欧元。
• 2018年7月9日：公司与德国图林根州州政府签订投资协议，计划投资2.4亿欧元建设电池生产基地及智能制造技术中心，预计2021年投产，2022年形成14GWh的产能，产品将为宝马、大众、戴姆勒、捷豹路虎、PSA等车企提供配套服务。
• 2018年7月17日：签署战略合作协议，标志着双方合作进入新阶段。

主要观点

• 宝马电动化战略推动：宝马计划到2025年推出12款纯电动车和13款插电式混合动力车，预计销量占全球总销量的15%至25%。随着宝马电动化战略推进，公司作为其主要合作伙伴，有望从中受益。
• 公司业绩预期：分析师预计2018-2020年每股收益（EPS）分别为1.45、1.91和2.54元，对应PE分别为57、43和32倍。分析师维持“强烈推荐”评级。
• 风险提示：新能源汽车销量不及预期或电池价格下跌超预期可能对公司业绩产生负面影响。

财务摘要与估值指标

财务预测与指标分析

• 收入与利润增长：2018年营业收入预计增长42.2%，净利润预计下降18.6%。
• 盈利能力：毛利率逐年下降，净利率同样呈下降趋势。
• 资产负债率：从2016年的44.8%上升至2020年的54.7%，表明公司负债水平有所提高。
• 流动性指标：流动比率和速动比率逐年下降，显示短期偿债能力有所减弱。

投资评级说明

• 公司评级：强烈推荐，预计公司股价未来6-12个月将超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 行业评级：推荐，预计行业指数表现强于市场基准指数。

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期。
• 电池价格下跌超预期。

总结

公司与华晨宝马的战略合作为公司带来了重要的订单和资金支持，有助于其在动力电池领域的进一步发展。随着宝马电动化战略的推进，公司有望受益于其快速增长的电动汽车市场。尽管公司盈利能力有所下降，但其财务指标和投资评级表明其未来增长潜力较大，分析师维持“强烈推荐”评级。然而，需关注新能源汽车销量及电池价格波动带来的潜在风险。