20180627-华创证券-精测电子-300567.SZ-半年报业绩预告点评_受益下游面板企业新建+扩产项目_半年度业绩持续高增长_5页_787kb

精测电子（300567）半年报业绩预告总结

核心内容

精测电子（300567）发布2018年半年度业绩预告，预计归母净利润为1.1-1.25亿元，同比预增109.72%-138.32%。公司业绩高增长主要受益于下游面板企业新建和扩产项目的推动。

主要观点

业绩驱动因素

• 下游面板企业投资高峰：2018年是大陆平板显示产线的建设高峰期，OLED和高世代LCD合计投资近万亿，带动检测设备需求。
• LCD项目集中落地：京东方、华星光电、中电熊猫等企业高世代液晶线项目在2018年集中推进，带动公司设备销售。
• OLED项目加速推进：京东方成都和绵阳、维信诺、华星光电、武汉天马等企业均启动了OLED相关招标，公司作为国内检测设备龙头，有望受益。
• 旧项目扩产与升级：国内面板企业仍存在大量旧产线扩产和升级需求，进一步推动设备销售。
• Miro-led技术产业化加速：Miro-led作为下一代显示技术，其发展将带来新一轮产线建设需求。

战略布局

• 进军半导体检测领域：公司已布局后段功能测试设备，并计划通过设立上海子公司、自建团队和海外并购进一步拓展至半导体工艺控制检测设备。
• 技术相通性：面板显示检测与半导体检测在行业经验和核心技术上有一定相通性，有利于公司快速切入新领域。

关键信息

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2018-2020年净利润分别为2.74亿、3.85亿、5.37亿元，对应EPS分别为1.68元、2.35元、3.28元。
• 估值水平：对应PE分别为43倍、31倍、22倍，PE持续下降，反映市场对公司未来业绩增长的预期。
• 投资评级：维持“推荐”评级，预期未来6个月内公司股价将超越沪深300基准指数10%-20%。

财务指标

• 营业收入：2018年预计达14.5亿元，同比增速62.0%；2019年预计21.75亿元，增速50.0%；2020年预计30.45亿元，增速40.0%。
• 净利润：2018年预计2.78亿元，同比增速64.4%；2019年预计3.9亿元，增速40.5%；2020年预计5.44亿元，增速39.5%。
• 毛利率：预计2018年为47.0%，2019年为46.5%，2020年为46.5%，保持稳定。
• 净利率：预计2018年为19.2%，2019年为17.9%，2020年为17.9%。
• ROE：预计2018年为24.3%，2019年为25.4%，2020年为26.2%，持续提升。
• 资产负债率：预计2018年为29.9%，2019年为32.5%，2020年为30.9%，整体保持稳定。

营运能力

• 总资产周转率：预计2018年为0.9，2019年为1.0，2020年为1.0，显示资产使用效率提升。
• 应收账款周转天数：预计2018年为166天，2019年为173天，2020年为165天，略有波动。
• 应付账款周转天数：预计2018年为154天，2019年为175天，2020年为160天，显示付款周期延长。
• 存货周转天数：预计2018年为150天，2019年为154天，2020年为142天，库存管理逐步优化。

风险提示

• 半导体布局不及预期：公司进军半导体检测领域，若进展不达预期，可能影响业绩增长。
• 下游投资不及预期：若面板企业投资不及预期，可能影响公司设备需求。
• 毛利率下降风险：市场竞争加剧可能导致毛利率承压。

附录：财务预测摘要

投资者信息

• 当前股价：71.81元（2018年6月26日收盘价）
• 总股本：16,365万股
• 已上市流通股：8,232万股
• 总市值：117.52亿元
• 流通市值：59.11亿元
• 资产负债率：30.5%
• 每股净资产：5.5元

分析师团队

• 李佳：所长助理、首席分析师，伯明翰大学经济学硕士，2014年加入华创证券研究所。
• 鲁佩：分析师，伦敦政治经济学院经济学硕士，2014年加入华创证券研究所。
• 赵志铭：分析师，瑞典哥德堡大学理学硕士，2015年加入华创证券研究所。
• 娄湘虹：分析师，上海交通大学工学硕士，2016年加入华创证券研究所。
• 吴纬烨：助理研究员，上海财经大学经济学硕士，2017年加入华创证券研究所。

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