20181029-财富证券-精测电子-300567.SZ-业绩符合预期_半导体业务布局可期_2页_329kb

精测电子 (300567) 总结

核心内容概述

精测电子是一家专注于机械设备与仪器仪表领域的公司，主要业务涉及面板检测设备及半导体检测设备的研发、生产和销售。2018年10月29日发布的公司点评中，财富证券首次对该股票进行覆盖，并给出“谨慎推荐”的投资评级，合理估值区间为59.40-62.70元。

主要观点

• 业绩表现良好：2018年前三季度，公司实现营业收入8.79亿元，同比增长70.28%；归母净利润1.91亿元，同比增长66.38%。单季度来看，Q3营业收入和归母净利润分别同比增长62.86%和18.07%，显示公司盈利能力持续改善。
• 毛利率与净利率提升：公司2018年前三季度毛利率和净利率分别为50.88%和23.43%，分别同比提升0.4pct和1.5pct；Q3单季度毛利率及净利率同比提升6.73pct和2.36pct，反映出公司成本控制和盈利能力的增强。
• 市场前景广阔：根据公司公告，2018-2020年国内平板显示行业将新增约23条产线，投资金额超过6500亿元，预计平板显示检测设备市场将保持快速增长。公司AOI设备和OLED检测设备持续发力，面板检测业务有望维持稳定增长。
• 产业链布局完善：公司积极拓展半导体及新能源领域，通过投资韩国IT&T公司、设立武汉精鸿和上海精测半导体，布局半导体前端及后端检测业务。同时，设立武汉精能进军功率电源和大功率电池的检测领域，为未来业绩增长提供新动力。
• 投资建议：基于公司稳定的面板检测业务和多点布局的前景，预计2018-2020年公司营业收入分别为14.32亿元、21.20亿元、29.25亿元，归母净利润分别为2.69亿元、3.94亿元、5.44亿元。对应EPS分别为1.65元、2.41元、3.32元，PE分别为33倍、22倍、16倍。参考同行业估值水平，给予公司2018年底36-38倍估值，合理区间为59.40-62.70元。

关键信息

交易数据

涨跌幅比较

投资要点

• 公司业绩符合市场预期，盈利情况持续好转。
• 存货增长显著，为后续订单备货，预收款增长448.38%，显示市场需求旺盛。
• AOI设备和OLED检测设备表现强劲，面板检测业务持续增长。
• 公司布局半导体及新能源检测领域，拓展产业链，有望成为新的业绩增长点。

风险提示

• 面板投资低于预期
• 半导体检测业务拓展低于预期

投资评级系统说明

• 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
• 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
• 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
• 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上

行业投资评级包括：

• 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
• 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
• 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

免责声明

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