20180103-广发证券-工业金属行业-基本金属观察（三十一）_工业金属迎全面上涨_21页_2mb

工业金属行业-基本金属观察（三十一）总结

核心内容概述

本报告分析了2018年1月1日至2018年1月3日期间，工业金属行业的主要金属品种（铜、铅锌、铝、锡、镍）的价格走势、供需变化及市场影响因素。整体来看，工业金属行业呈现全面上涨趋势，但部分金属库存尚未改善，价格走势仍受供需关系、环保政策、国际贸易政策等多重因素影响。

主要观点

1. 铜

• 价格走势：LME铜上涨1.13%至7,217美元/吨，SHFE铜上涨0.27%至55,390元/吨。
• 库存变化：LME铜库存减少0.47%至20.07万吨，SHFE铜库存增加19.86%至42.50万吨。
• 市场分析：
  • 铜矿供给趋紧，TC&RC费下滑11.08%，进口产量超预期。
  • 智利铜矿薪资谈判和罢工风险仍在，国内限产预期加强。
  • 中国11月精炼铜进口大增19%，铜需求向好。
  • 铜价预计维持高位，关注紫金矿业、江西铜业、云南铜业、铜陵有色。

2. 铅锌

• 价格走势：LME铅上涨3.04%至2,558美元/吨，SHFE铅上涨0.11%至19,020元/吨；LME锌上涨2.20%至3,347美元/吨，SHFE锌上涨1.27%至25,850元/吨。
• 库存变化：LME铅库存增加0.19%至14.22万吨，SHFE铅库存减少3.34%至3.49万吨；LME锌库存减少3.05%至18.10万吨，SHFE锌库存减少21.25%至0.84万吨。
• 市场分析：
  • 全球精炼铅预计2018年短缺4.5万吨，中国精炼铅需求预计增加0.9%至1,182万吨。
  • 锌库存持续减少，全球精炼锌预计2018年短缺22.3万吨，中国锌需求预计增加2.5%至1,428万吨。
  • 国内环保限产影响锌矿供应，基本面支撑锌价高位震荡，铅价震荡运行。

3. 铝

• 价格走势：LME铝上涨3.76%至2,265美元/吨，SHFE铝上涨3.87%至15,175元/吨。
• 库存变化：LME铝库存减少0.32%至110.14万吨，SHFE铝库存增加1.10%至71.20万吨。
• 市场分析：
  • 环保税法实施，铝企业成本上升，预计对铝价和生产规模产生影响。
  • 天然气供应问题导致氧化铝企业被动减产，市场处于去库存阶段。
  • 国内供需偏弱，库存尚未改善，预计铝价企稳。

4. 锡

• 价格走势：LME锡上涨1.80%至19,835美元/吨，SHFE锡上涨1.91%至145,940元/吨。
• 库存变化：LME锡库存减少6.68%至2,235吨，SHFE锡库存增加1.18%至4,460吨。
• 市场分析：
  • 短期锡价受市场情绪提振走强，后期或受季节性因素影响震荡回落。
  • 缅甸锡矿出口增加，但高品位矿有限，云南个旧环保检查影响逐渐减弱，但精炼环节尚未完全恢复，市场供应仍偏紧。

5. 镍

• 价格走势：LME镍上涨4.76%至12,655美元/吨，SHFE镍上涨3.70%至99,170元/吨。
• 库存变化：LME镍库存减少2.01%至36.66万吨，SHFE镍库存增加4.25%至3.31万吨。
• 市场分析：
  • 镍矿库存回落，菲律宾雨季影响出口，供给趋紧。
  • 不锈钢现货紧张，但远期供应宽松。
  • 随着电池行业高镍化趋势，硫酸镍需求快速增长，预计未来电池紧需将拉动镍价上涨。

关键信息

• 行业整体表现：本报告期（12月27日-1月2日），沪深300上涨2.46%，有色金属指数上涨3.88%。
• 环保税影响：环保税法实施对铝企业成本产生影响，预计铝价企稳。
• 全球供需变化：
  • 铜：全球精炼铜预计2018年短缺4.5万吨，中国进口大增19%，铜价维持高位。
  • 铅：全球精炼铅预计2018年短缺4.5万吨，中国需求预计增加0.9%。
  • 锌：全球精炼锌预计2018年短缺22.3万吨，中国需求预计增加2.5%。
  • 铝：全球铝市场2017年消费量为6,459万吨，预计2018年消费量为6,400万吨。
  • 锡：全球锡市场2017年供需平衡为-10.0千吨。
  • 镍：全球镍市场2017年供需平衡为-8万吨，预计2018年供需平衡为-10万吨。
• 公司动态：
  • 中矿资源、诺德股份、锌业股份等公司发布重大资产重组、非公开发行股票、关联交易等公告。
  • 印尼政府同意延长自由港Grasberg铜矿采矿许可证有效期。

风险提示

• 全球经济复苏缓慢，可能导致下游消费不及预期。
• 资源国矿业政策存在不确定性，可能影响金属供应。
• 铝供给侧改革不及预期，可能影响行业产能。
• 铜、铅、锌供给大幅增加，可能对价格形成压力。

关注标的

• 铜：紫金矿业、江西铜业、云南铜业、铜陵有色
• 铅锌：驰宏锌锗、兴业矿业、盛达矿业、中金岭南、西藏珠峰、中色股份
• 铝：云铝股份、中国铝业、中孚实业、南山铝业
• 锡：锡业股份