化工行业动态报告：TDI、制冷剂涨价，尿素供给紧张仍未缓解-20180103-上海证券-15页-1mb

化工行业投资分析总结（2018年01月03日）

核心内容

2018年初，化工行业整体呈现分化态势，部分产品价格持续上涨，如TDI、制冷剂、天然气现货等，而纯碱、盐酸等则出现下跌。行业整体复苏趋势明显，但面临一定的风险因素。分析师邵锐与研究助理洪麟翔指出，环保政策的持续强化及行业整合是推动行业发展的主要动力，同时新兴行业也具备较大的成长空间。

主要观点

• 行业复苏显著：尽管四季度部分前期高价产品出现回落，但多数化工品价格中枢仍高于去年，行业整体复苏不可否认。
• 环保压力持续：环保督查对高污染行业形成较大制约，特别是“2+26”区域，落后产能将加速退出，行业整合将提速。
• 传统行业整合加速：在环保趋严及需求疲软背景下，优质企业将受益。重点推荐PVC、PVA、MDI、农药、染料印染、轮胎、甜味剂、橡胶助剂、炭黑等领域的龙头企业。
• 新兴行业成长空间大：受益于技术进步、产业转移及并购整合，TFT、胶粘剂、LED、锂电池材料、功能膜等细分行业具备布局价值。
• 行业评级调整：由于行业总量度过业绩高增期，分析师下调化工行业投资评级至“中性”。

关键信息

一、化工品涨跌幅情况

二、A股涨跌幅情况

石化板块

基础化工板块

三、重点推荐个股

四、行业及个股动态

• 桐昆股份：嘉兴石化年产200万吨PTA项目进入试生产阶段，采用先进技术，提升行业竞争力。
• 中国石化：涪陵LNG工厂进入试运行，助力清洁能源替代。
• 金禾实业：甜味剂产能持续扩大，产品竞争力强，具备估值提升空间。
• 阳谷华泰：橡胶助剂行业龙头，环保压力下有望进一步整合。
• 黑猫股份：炭黑行业龙头，受益于环保政策，产能集中度提升。
• 回天新材：胶粘剂行业龙头，客户结构优化，市场占有率提升。
• 沧州明珠：PE管道、锂电隔膜业务增长显著，业绩持续改善。
• 利亚德：LED行业龙头，完成多项并购，业务布局全面。

五、风险提示

• 原油价格大幅波动
• 下游需求不振
• 化工企业重大安全事故及环保事故

结论

化工行业正处于整合加速期，传统行业在环保压力下有望进一步集中，新兴行业则因技术进步和产业转移具备成长潜力。投资者应关注环保受益、弱周期龙头及新兴成长股，同时注意原油价格波动、下游需求疲软等风险因素。