工业金属行业~基本金属观察（三十一）：工业金属迎全面上涨（12月27日~1月2日）-20180103-广发证券-21页-2mb

工业金属行业-基本金属观察（三十一）总结

核心内容概述

本报告分析了2018年1月1日至1月2日期间工业金属行业的整体表现及各主要金属（铜、铅锌、铝、锡、镍）的市场动态、供需变化及未来趋势。整体来看，工业金属行业迎来全面上涨，主要受全球经济回暖、国内需求向好及部分金属库存减少等多重因素影响。

主要观点与关键信息

一、板块行情

• 沪深300指数上涨2.46%至4087点。
• 有色金属（申万）指数上涨3.88%至182点。
• 各金属价格整体上涨，LME与SHFE市场均表现强劲。

二、基本金属集萃

（一）铜：铜矿供给趋紧，铜价高位震荡

• LME铜上涨1.13%至7,217美元/吨，SHFE铜上涨0.27%至55,390元/吨。
• LME铜库存减少0.47%至20.07万吨，SHFE铜库存增加19.86%至42.50万吨。
• 核心观点：
  • 铜陵有色与自由港达成2018年铜精矿加工费协议，TC&RC费下滑11.08%超预期。
  • 2018年首批混合废金属申请同比减少96%，进口产量超预期。
  • 智利铜矿薪资谈判及罢工风险加剧，国内限产预期增强。
  • 中国11月精炼铜进口大增19%，铜需求向好。
  • 预计铜价维持高位，关注标的：紫金矿业、江西铜业、云南铜业、铜陵有色。

（二）铅锌：锌库存持续减少，铅价震荡运行

• LME铅上涨3.04%至2,558美元/吨，SHFE铅上涨0.11%至19,020元/吨。
• LME铅库存增加0.19%至14.22万吨，SHFE铅库存减少3.34%至34,912吨。
• LME锌上涨2.20%至3,347美元/吨，SHFE锌上涨1.27%至25,850元/吨。
• LME锌库存减少3.05%至18.10万吨，SHFE锌库存减少21.25%至8,440吨。
• 核心观点：
  • 国内外库存过低，锌矿供给受环保限产影响处于紧缺状态，基本面支撑锌价高位震荡。
  • 全球2017年精炼铅供应短缺12.5万吨，2018年预计短缺4.5万吨。
  • 中国11月精炼铅进口量增加，预计国内铅库存继续减少，支撑铅价。
  • 关注标的：驰宏锌锗、兴业矿业、盛达矿业、中金岭南、西藏珠峰、中色股份。

（三）铝：环保税开征，铝行业受影响

• LME铝上涨3.76%至2,265美元/吨，SHFE铝上涨3.87%至15,175元/吨。
• LME铝库存减少0.32%至110.14万吨，SHFE铝库存增加1.10%至71.20万吨。
• 核心观点：
  • 环保税法实施对铝企业成本造成影响，预计铝价企稳。
  • 天然气供应问题导致氧化铝企业被动减产，市场处于持续去库存阶段，氧化铝价格仍有支撑。
  • 关注标的：云铝股份、中国铝业、中孚实业、南山铝业。

（四）锡：现货成交回暖，锡价小幅上涨

• LME锡上涨1.80%至19,835美元/吨，SHFE锡上涨1.91%至145,940元/吨。
• LME锡库存减少6.68%至2,235吨，SHFE锡库存增加1.18%至4,460吨。
• 核心观点：
  • 短期锡价受市场情绪提振大幅走强，但后期或受季节性因素需求偏弱，震荡回落。
  • 缅甸锡矿出口增加但高品位矿有限，云南个旧环保检查影响减弱但精炼环节未全面开启，市场供应仍偏紧。
  • 关注标的：锡业股份。

（五）镍：供应连续短缺，电池紧需或影响镍价上涨

• LME镍上涨4.76%至12,655美元/吨，SHFE镍上涨3.70%至99,170元/吨。
• LME镍库存减少2.01%至366,612吨，SHFE镍库存增加4.25%至33,091吨。
• 核心观点：
  • 镍矿库存略有回落，菲律宾雨季导致镍矿出口持续减少。
  • 不锈钢现货紧张，但远期供应仍宽松。
  • 随着电池行业对镍需求的增加，预计未来镍价上涨。
  • 关注标的：锡业股份。

风险提示

• 全球经济复苏缓慢，下游消费不及预期。
• 资源国矿业政策存在不确定性。
• 铝供给侧改革不及预期，铜、铅、锌供给大幅增加可能影响价格走势。

关注标的

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2018-1-3

联系信息

• 分析师：巨国贤，S0260512050006
• 联系人：姜永刚，010-59136699
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