20180125-广发证券-工业金属行业-基本金属观察（三十二）_美元跌破90关口_基本金属迎利好_22页_1mb

工业金属行业-基本金属观察（三十二）总结

核心内容概述

本报告分析了2018年1月17日至1月23日期间工业金属行业走势，重点探讨了铜、铅、锌、铝、锡和镍等基本金属的市场表现及供需变化，并对相关公司进行了关注。整体来看，美元跌破90关口，非美币种全线上涨，欧元创三年新高，对基本金属形成利好支撑，多数金属价格呈现上涨趋势。

主要观点与关键信息

一、板块行情

• 沪深300指数上涨3.17%至4382.61点。
• 有色金属指数上涨3.14%至4189.07点。
• LME和SHFE各金属价格及库存变动情况如下：
  • 铜：LME铜下跌2.96%至6901美元/吨，SHFE铜下跌1.07%至53720元/吨。
  • 铅：LME铅上涨1.78%至2608美元/吨，SHFE铅上涨5.21%至19800元/吨。
  • 锌：LME锌上涨0.09%至3410美元/吨，SHFE锌上涨0.58%至26215元/吨。
  • 铝：LME铝上涨1.46%至2228美元/吨，SHFE铝下跌0.64%至14650元/吨。
  • 锡：LME锡上涨1.49%至20755美元/吨，SHFE锡上涨1.33%至146900元/吨。
  • 镍：LME镍上涨2.15%至12820美元/吨，SHFE镍上涨1.95%至99720元/吨。

二、基本金属分析

（一）铜

• 市场表现：LME铜下跌，SHFE铜下跌。
• 库存变化：LME铜库存增加21.22%，SHFE铜库存减少7.81%。
• 主要观点：美元疲软、经济复苏、铜供给紧张及薪资谈判高峰，多重因素支撑铜价长期向好。
• 关注标的：紫金矿业、江西铜业、云南铜业、铜陵有色。

（二）铅

• 市场表现：LME铅上涨，SHFE铅大幅上涨。
• 库存变化：LME铅库存减少1.42%，SHFE铅库存减少22.07%。
• 主要观点：国内锌精矿供应紧张，环保限产导致供给减少，支撑铅价上涨。
• 关注标的：驰宏锌锗、兴业矿业、盛达矿业、中金岭南、西藏珠峰、中色股份。

（三）锌

• 市场表现：LME锌微涨，SHFE锌小幅上涨。
• 库存变化：LME锌库存减少0.32%，SHFE锌库存减少18.25%。
• 主要观点：锌库存持续减少，环保限产加剧，供给紧缺支撑锌价高位震荡。
• 关注标的：驰宏锌锗、兴业矿业、盛达矿业、中金岭南、西藏珠峰、中色股份。

（四）铝

• 市场表现：LME铝上涨，SHFE铝下跌。
• 库存变化：LME铝库存增加0.22%，SHFE铝库存增加0.74%。
• 主要观点：美元疲软支撑铝价，供给侧改革持续推进，预计铝价企稳。
• 关注标的：云铝股份、中国铝业、中孚实业、南山铝业。

（五）锡

• 市场表现：LME锡上涨，SHFE锡上涨。
• 库存变化：LME锡库存减少11.01%，SHFE锡库存减少10.71%。
• 主要观点：锡精矿供应偏紧，加工费争端未解，预计锡价持续震荡上升。
• 关注标的：锡业股份。

（六）镍

• 市场表现：LME镍上涨，SHFE镍上涨。
• 库存变化：LME镍库存减少0.37%，SHFE镍库存减少2.74%。
• 主要观点：菲律宾雨季限产及国内环保政策影响镍矿供给，基本面支撑镍价震荡上升。
• 关注标的：锡业股份。

三、重要公司公告（1月17日-1月23日）

• 西藏珠峰：2017年度盈利11-12.5亿元，同比增长69.16%-92.23%。
• 金贵银业：资管计划所持股票已全部出售。
• 亚太科技：拟使用9亿元闲置资金进行委托理财。
• 华钰矿业：西藏铠茂减持公司股票。
• 盛屯矿业：2017年归母净利6亿至6.5亿元，同比增长218%-245%。
• 明泰铝业：购买3000万元银行理财产品。
• 盛达矿业：2017年归母净利3.5亿-4.1亿，同比增长73%-103%。
• 中金岭南：2017年归母净利10亿-11.5亿元，同比增长209%-256%。

四、风险提示

• 全球经济复苏缓慢，可能导致下游消费不及预期。
• 资源国矿业政策存在不确定性。
• 铝供给侧改革若不及预期，可能影响行业长期发展。
• 铜、铅、锌供给大幅增加，可能对价格形成压力。

关键信息汇总

1. 美元走势

• 美元跌破90关口，年内累计下跌3%。
• 欧日英经济数据利好，欧元创三年新高，美元走弱对基本金属形成利好。

2. 金属供需变化

• 铜：全球和中国铜供需均出现缺口，预计2018年改善。
• 铅：国内供应紧张，库存减少，环保限产影响显著。
• 锌：国内和全球锌库存下降，供给紧缺支撑价格上涨。
• 铝：供给侧改革持续推进，产能置换政策出台，预计铝价企稳。
• 锡：加工费争端持续，供应偏紧格局难改，锡价震荡上升。
• 镍：菲律宾雨季限产及国内环保政策影响镍矿供给，预计镍价震荡上升。

3. 行业政策影响

• 工信部要求电解铝企业2018年内完成产能置换。
• 环保部发布特别排放限值，影响火电、钢铁、有色等行业。
• 中国新能源汽车政策继续支持，推动相关产业发展。

4. 市场情绪与价格走势

• 多数金属价格受美元疲软及供给紧张影响上涨。
• 铅锌受环保限产影响明显，库存下降支撑价格上涨。
• 铝价受政策与美元双重支撑，预计企稳。
• 锡镍受供给限制影响，价格持续震荡上升。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2018-01-25

分析师信息

• 巨国贤：首席分析师，S0260512050006
• 姜永刚：联系人，010-59136699，louyonggang@gf.com.cn

联系方式

图表索引

• 图1：有色金属（申万）指数与沪深300指数比较
• 图2-图27：各金属价格及库存走势
• 表1-表16：各金属供需平衡、价格及库存数据

总结

本报告指出美元走弱对基本金属形成利好，铜、铅、锌、锡和镍价格均有所上涨，主要受供给紧张、环保限产及政策支持影响。铝价受供给侧改革及美元疲软支撑，预计企稳。行业整体评级为“买入”，但需关注全球经济复苏、资源国政策及供给变化等风险因素。