20200802-广发证券-有色金属行业投资策略月报_金属价格全面上涨_需求逐步复苏_22页_1mb

报告摘要

有色金属行业总结

核心内容

一、行业整体趋势

有色金属行业整体呈现价格全面上涨、需求逐步复苏的态势。主要驱动因素包括中国复工复产的推动、美联储扩表政策带来的货币宽松、以及全球疫情对部分矿企（如南美、非洲）的负面影响。此外，全球主要经济体的经济复苏情况、贸易壁垒风险以及疫情持续扩散是影响行业发展的关键因素。

二、主要观点

基本金属：受益于中国经济复苏及制造业恢复，LME和SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍等价格均上涨。其中，锌涨幅最大，铜、铝、镍等紧随其后。库存变化显示供需关系改善，预计未来基本金属价格将继续上行。
贵金属：黄金和白银价格显著上涨，尤其黄金受益于美联储扩表及美元指数下跌，银价因供给担忧亦表现强劲。预计贵金属价格在短期内仍将保持高位。
锂电材料：工业级碳酸锂和钴价上涨，锂价受需求复苏及5G应用推动，钴价受原材料短缺和国内政策支持影响，预计未来仍有上涨空间。
稀土：轻稀土和中重稀土价格小幅上涨，主要由于成本支撑和供给紧张，但部分稀土价格略有回落，总体维持上涨趋势。

三、关键信息

价格变化：7月LME铜价上涨6.60%，SHFE铜价上涨5.01%；LME锌价上涨12.04%，SHFE锌价上涨14.35%。
库存变化：LME铜库存减少39.94%，SHFE铜库存增加68.91%；LME锌库存增加53.45%，SHFE锌库存减少4.40%。
行业指数：申万有色金属行业指数上涨，其中工业金属指数上涨23.50%，黄金指数上涨25.52%，稀有金属指数上涨19.21%，小金属指数上涨11.73%。
重点公司：包括紫金矿业、宝钛股份、钢研高纳、云铝股份、赣锋锂业、华友钴业、银泰黄金、山东黄金、金钼股份等，均被建议关注。

重点品种表现

1. 基本金属

铜：LME铜价上涨6.60%，SHFE铜价上涨5.01%。
铝：LME铝价上涨6.19%，SHFE铝价上涨4.67%。
铅：LME铅价上涨5.26%，SHFE铅价上涨6.22%。
锌：LME锌价上涨12.04%，SHFE锌价上涨14.35%。
锡：LME锡价上涨6.09%，SHFE锡价上涨5.78%。
镍：LME镍价上涨7.28%，SHFE镍价上涨8.43%。

2. 贵金属

黄金：COMEX金上涨10.89%，SHFE金上涨2.96%。
白银：COMEX银上涨7.20%，SHFE银上涨31.60%。

3. 锂电材料

锂：工业级碳酸锂价格上涨2.96%，电池级碳酸锂价格下跌1.25%。
钴：长江钴价格上涨14.81%，MB钴价下跌2.09%。

4. 其他小金属

稀土：氧化镨钕上涨2.76%，氧化铽上涨2.66%，氧化镝下跌4.19%。
钨：黑钨精矿价格上涨3.75%，钨价整体平稳。
钼：钼精矿价格下跌8.96%，钼价弱稳。
其他：精铋价格上涨8.82%，海绵钛价格下跌3.51%，氧化钽下跌1.83%，铟下跌1.08%，镉锭上涨2.23%，锑锭上涨1.41%，电解锰下跌2.68%，钛精矿价格维持稳定，锆英砂价格下跌0.46%。

风险提示

疫情扩散：可能导致金属价格下跌。
贸易壁垒：可能影响全球供应链和市场需求。
经济复苏缓慢：可能对金属需求造成不利影响。
全球政局动荡：可能引发市场不确定性。

投资建议

建议关注以下公司：

基本金属：紫金矿业、云南铜业、江西铜业、云铝股份。
贵金属：银泰黄金、山东黄金、中金黄金、紫金矿业。
锂电材料：华友钴业、赣锋锂业、洛阳钼业、金钼股份。
金属材料：航空材料（宝钛股份、钢研高纳）、芯片材料（云南锗业、有研新材等）。

估值与财务分析（部分公司）

股票简称	股票代码	最新收盘价（元）	合理价值（元/股）	EPS（2020E）	EPS（2021E）	PE（2020E）	PE（2021E）	EV/EBITDA（2020E）	EV/EBITDA（2021E）	ROE（2020E）	ROE（2021E）
洛阳钼业	603993.SH	4.40	5.45	0.07	0.09	49.71	38.67	14.14	13.83	5.10	6.20
紫金矿业	601899.SH	5.85	4.44	0.18	0.26	21.72	15.04	11.19	8.79	7.70	10.70
山东黄金	600547.SH	43.01	42.25	0.77	0.86	47.13	42.20	17.64	16.55	9.00	8.80
中金黄金	600489.SH	11.34	10.00	0.31	0.32	27.10	26.25	10.45	10.20	7.30	6.90
银泰黄金	000975.SZ	18.80	22.64	0.75	0.77	21.91	21.34	14.00	14.01	13.60	12.10
中国铝业	601600.SH	3.29	3.61	0.06	0.18	47.50	15.83	11.27	7.80	2.00	5.20
西部矿业	601168.SH	8.12	10.53	0.47	0.54	11.64	10.13	11.21	10.56	10.10	10.50
驰宏锌锗	600497.SH	4.28	4.20	0.12	0.21	29.00	16.57	13.66	11.10	3.70	5.60
中金岭南	000060.SZ	4.68	4.80	0.24	0.24	14.54	14.54	10.94	10.42	7.10	6.70
宝钛股份	600456.SH	34.99	39.69	0.75	0.96	33.63	26.27	18.00	15.61	7.90	9.30
天齐锂业	002466.SZ	25.30	48.11	0.37	0.79	44.76	20.96	20.68	16.13	3.90	7.60
赣锋锂业	002460.SZ	55.96	49.55	0.62	0.98	74.69	47.26	54.29	34.37	8.80	12.20
鼎胜新材	603876.SH	16.39	27.70	0.92	1.33	14.70	10.17	13.73	10.69	9.90	12.50
华友钴业	603799.SH	42.76	45.60	0.61	0.92	56.46	37.43	30.60	23.68	9.50	12.60
金钼股份	601958.SH	6.65	9.00	0.20	0.27	29.55	21.89	11.28	10.73	5.60	5.60
盛和资源	600392.SH	8.52	10.50	0.20	0.24	34.20	28.50	22.66	19.40	6.30	7.00
锡业股份	000960.SZ	10.32	14.76	0.60	0.69	14.07	12.23	11.34	9.79	7.70	8.10
厦门钨业	600549.SH	15.00	16.80	0.30	0.42	37.53	26.81	13.52	12.01	5.60	7.30
嘉元科技	688388.SH	49.28	87.10	1.46	1.93	41.51	31.40	28.74	21.00	32.40	30.00

相关研究

《有色金属行业:金属价格上涨,供给或将收缩》（2020-07-26）
《有色金属行业:关注有色金属板块的趋势性投资机会》（2020-07-22）
《有色金属行业:金属价格普涨,预期待变》（2020-07-19）

联系信息

联系人：陈先龙
邮箱：chenxianlong@gf.com.cn

分析师信息

巨国贤：首席分析师，SAC执证号：S0260512050006，SFC CE No. BNW287
宫帅：资深分析师，SAC执证号：S0260518070003，SFC CE No. BOB672
陈先龙：复旦大学-LUISS大学国际商务双硕士，3年金属商品分析经验，2020年加入广发证券发展研究中心

行业投资评级说明

买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～5%。
卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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