20240728-华联期货-饲料月报_关注8月美豆产区的天气_豆粕短期或宽幅震荡为主_27页_705kb

华联期货饲料月报总结

一、基本面观点

1. 全球市场：

• 美豆产区天气成为关注焦点，需警惕8月份可能出现的高温干旱天气影响产量。
• 近期美豆出口销售进度加快，但巴西豆升贴水上涨，对后续出口构成一定压力。

2. 南美市场：

• 巴西大豆产量已基本确定，短期内暂无明显可炒作题材。

3. 国内市场：

• 7-9月大豆进口量季节性缩减，但同比仍增加。四季度进口大豆利润偏低，制约采购进度。
• 下游需求较为低迷，饲料企业豆粕库存维持低位，呈现“随采随用”特征，需求疲软。
• 豆粕价格跌至历史同期低位，短期内不具备持续上涨动力，但向下空间有限。

二、交易策略

1. 单边策略：

• 建议持有豆粕01合约多单，入场支撑位参考3100元/吨；期权暂观望。

2. 套利策略：

• 可做多豆菜粕01价差，当前价差处于历史较低水平。
• 月间豆粕价差暂观望，振荡偏弱。

3. 监测重点：

• 美豆产区天气进展及巴西大豆预售情况。
• 进口大豆到港节奏及国内市场供需变化。
• 下游需求恢复情况及库存去化进度。

三、关键数据解读

1. 美豆出口与压榨：

• 7月18日当周，美豆出口销售净增886万吨，较前一周减少61%。下一市场年度出口预估上调至8297万吨。
• 压榨利润持续下跌，7月19日压榨利润为2.68美元/蒲式耳，同比跌幅超40%。

2. 中国进口端：

• 2024年6月大豆进口同比增加82%，累同比减少22%。
• 港口大豆库存增至6112万吨，豆粕库存激增至12606万吨，创历史新高。
• 饲料厂豆粕平均库存天数达7.72天，需求暂未修复。

3. 定价逻辑：

• 美联报告下调美豆结转库存至34.5亿蒲式耳，期价承压下跌。
• 豆菜粕价差处于低位，套利交易机会逐步显现。
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