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美团-W（03690.HK）投资分析总结

核心内容

美团-W（03690.HK）在2021年9月1日发布了一份投资报告，维持“买入”评级。报告基于公司2021年半年报数据，分析了其核心业务和新业务的表现，并对未来的财务预测进行了调整。

主要观点

1. 业务增长超预期

• 到家业务（主要为外卖）表现强劲，Q2订单量达35.4亿笔，同比增长58.9%；交易金额1736亿元，同比增长60%；外卖业务营收231.3亿元，同比增长59%；OPM（运营利润率）为10.6%，同比增长2个百分点。
• 到店及酒旅业务在Q2实现显著增长，订单量、GTV（总交易额）、营收分别同比增长38%、40%、33%。其中，酒店业务国内间夜量超1.4亿间，同比增长81%；五豪酒店间夜量同比增长超250%。

2. 新业务战略推进

• 美团持续推进“Food+Platform”战略，美团优选用户数超1.2亿，成为用户增长的重要窗口。优选件单数季度环比增长30%，件均收入也实现环比增长。
• 新业务及其他营收在Q2达120.3亿元，同比增长114%；OP（运营费用）为-92.4亿元，环比增长15%；OPM（运营利润率）为-76.8%，环比下降4.8个百分点。

3. 财务预测调整

• 2021年经调整净利润预测为-149亿元，较前预测值下调（原为-123亿元）。
• 2023年经调整净利润预测上调至160亿元，较前预测值（110亿元）增长显著。
• 当前股价对应2023年PE为80.8倍，分析师看好公司长期业绩表现。

4. 投资者评级

• 证券评级为“买入”，预计相对强于市场表现20%以上。
• 行业评级为“看好”，预计行业表现将超越整体市场。

关键信息

股价与市场数据

• 当前股价：253.40港元
• 一年最高最低：460.00/183.20港元
• 总市值：15,532.68亿港元
• 流通市值：15,532.68亿港元
• 总股本：61.30亿股
• 流通港股：61.30亿股
• 近3个月换手率：33.35%

财务摘要

风险提示

• 疫情风险
• 新零售业务市场竞争加剧
• 新业务持续投入对业绩的拖累

社会责任与平台建设

美团致力于提升用户体验与服务质量，同时承担社会责任：

• 平台日活骑手数超35万人，年活跃商家数超390万。
• 推出“外卖管家服务”、“站长培养计划”、“袋鼠宝贝公益计划”等，完善骑手权益保护，响应灵活用工社保制度试点。

估值与投资建议

• 当前估值（2023年PE）为80.8倍，显示市场对公司未来盈利的较高预期。
• 分析师认为公司长期业绩具备增长潜力，维持“买入”评级。

投资者注意事项

• 本报告为中高风险（R4）评级，仅适用于境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。
• 投资决策应基于个人实际情况，不应仅依赖投资评级。
• 估值方法及模型存在局限性，结果不保证证券在该价格交易。

分析师承诺

分析师承诺报告内容真实反映个人观点，且与报酬无直接或间接关联。

法律声明

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