20210330-开源证券-美团-W-03690.HK-港股公司信息更新报告_美团主营业务稳健增长_新业务加速拖累当期业绩_3页_480kb

美团-W（03690.HK）总结

核心内容

美团-W（03690.HK）在2021年4月1日发布的报告中，维持“买入”投资评级。报告指出，公司传统业务在2020年第四季度实现强劲复苏，而新业务虽收入增长显著，但短期亏损拖累整体业绩，导致盈利预测下调。

主要观点

• 传统业务复苏：外卖、到店及酒旅业务在2020Q4均表现出色，收入和盈利规模大幅提升。
• 新业务增长与亏损：新业务收入同比增长51.9%，但经营亏损扩大，短期拖累公司盈利。
• 盈利预测调整：基于新业务持续亏损，公司下调2021-2022年经调整净利润预测，新增2023年预测，预计未来盈利将显著回升。
• 估值指标变化：当前股价对应PE为-130.3/-322.6/132.8倍，显示公司当前处于亏损状态，但未来预期盈利可带来较高估值。

关键信息

2020年第四季度业绩表现

• 总营收：379.18亿元，同比增长34.7%
• 经调整净利润：亏损14.37亿元，同比下滑163.3%
• 外卖业务：
  • 收入：215亿元，同比增长37.0%
  • 经营溢利：8.82亿元，同比增长82.8%
  • 订单量：33.31亿笔，同比增长33.0%
  • 客单均价：46.9元，同比增长4.8%
  • 变现率：13.8%，同比下降0.2个百分点
• 到店及酒旅业务：
  • 收入：71亿元，同比增长12.2%
  • 经营溢利：28亿元，同比增长21.7%
  • 酒店预定间夜量：同比增长8.8%
  • 五星酒店间夜量：同比增长110%

2021-2023年盈利预测

财务指标概览

估值与市场表现

• 当前股价：298.20港元
• 一年最高最低：460.00/91.700港元
• 总市值：17,559.58亿港元
• 流通市值：17,559.58亿港元
• 总股本：58.89亿股
• 流通港股：58.89亿股
• 近3个月换手率：27.1%

风险提示

• 疫情风险仍存，可能影响业务恢复节奏
• 细分领域竞争加剧，可能压缩利润空间
• 酒旅行业恢复节奏可能迟缓
• 新业务持续投入可能进一步拖累短期业绩

分析师承诺与评级说明

• 分析师承诺：报告观点反映分析师个人观点，与报酬无直接或间接关系
• 投资评级说明：
  • 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上
  • 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%
  • 中性（Neutral）：预计相对市场表现-5%~+5%
  • 减持：预计相对弱于市场表现5%以下
• 行业评级：
  • 看好（overweight）：预计行业超越整体市场表现
  • 中性（Neutral）：预计行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：预计行业弱于整体市场表现

估值方法的局限性

报告指出，所采用的估值方法和模型基于各种假设，不同假设可能导致结果差异，且不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用
• 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性
• 投资决策应结合个人情况，不应仅依赖投资评级
• 本报告内容及版权均属开源证券所有，未经许可不得复制或分发

联系信息

• 开源证券研究所
  • 上海：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼10层
  • 北京：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座16层
  • 深圳：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层
  • 西安：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层
  • 邮编与邮箱信息统一为200120/100044/518000/710065，邮箱为research@kysec.cn