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应用拓展，结构优化，模拟IC龙头高速增长总结

核心内容

公司2021年度业绩预告显示，预计实现归属于上市公司股东的净利润6.5-7.2亿元，同比增长125.0%-150.0%；扣除非经常性损益后的净利润6.0-6.7亿元，同比增长126.7%-154.1%。公司业绩高速增长，主要得益于产品线拓展、结构优化、应用领域扩展以及产品销量的增加。

主要观点

• 业务拓展与产品结构优化：公司通过拓展产品线和优化产品结构，实现了营收和利润的双增长。其电源管理与信号链产品双轮驱动，覆盖消费电子、通讯设备、工业控制、医疗仪器和汽车五大领域，2021年仅前三季度就推出近400款新产品。
• 模拟IC赛道前景广阔：全球模拟IC市场规模预计持续增长，2022年将达到711.8亿美元，中国占全球43%以上。由于国际厂商市占率高，国产替代空间巨大，公司有望在这一趋势中受益。
• 盈利预测与估值：2021-2023年，公司预计营业收入分别为22.0/32.5/41.9亿元，归母净利润分别为6.9/9.0/11.9亿元。基于其在模拟IC领域的领先地位，给予公司2022年95倍PE估值，对应目标价362.90元，维持“买入”评级。
• 财务表现稳健：公司毛利率稳定在45-50%之间，净利率持续提升，ROE显著增长，表明公司盈利能力增强。同时，公司资产结构合理，流动比率和速动比率保持较高水平，财务健康度良好。

关键信息

2021年度业绩亮点

• 营收与利润增长：2021年营业收入预计增长84.07%，归母净利润预计增长137.40%。
• 产品结构优化：公司手机市场占比30%，非手机消费电子市场占比30%，泛工业市场占比40%，泛工业领域增长显著。

分业务收入与毛利率预测

财务指标预测

关键假设

• 产品线拓展：公司电源管理和信号链产品持续拓展，覆盖五大领域，其中泛工业领域增长显著。
• 毛利率稳定：公司主动承担成本波动，毛利率预计稳定在45-50%之间。

风险提示

• 产能不及预期：可能影响公司业绩增长。
• 品类拓展不及预期：可能限制市场扩展。
• 上游供应商涨价：可能增加成本压力。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 目标价：362.90元。
• 估值逻辑：基于模拟IC国产替代空间广阔及公司产品结构优化，给予2022年95倍PE估值。

财务分析指标

总结

公司凭借产品线拓展与结构优化，实现了2021年业绩的高速增长，未来在模拟IC国产替代趋势下，有望进一步扩大市场份额。其在消费电子、通讯设备、工业控制、医疗仪器和汽车五大领域的布局，以及泛工业市场的快速增长，为其提供了良好的增长动力。财务指标显示公司盈利能力增强，估值合理，具备长期投资价值。