20171121-安信证券-圣邦股份-300661.SZ-模拟IC优质稀缺标的_控股股东增持彰显信心_5页_322kb
报告摘要
圣邦股份（300661.SZ）总结
核心内容
圣邦股份（300661.SZ）是一家专注于模拟IC设计的A股稀缺标的，其在信号链和电源管理产品领域具有较高的市场知名度。公司于2017年11月21日发布公告，控股股东及一致行动人基于对公司长期价值和未来发展的信心，进行了增持，合计增持29.2万股，成交金额2287.16万元。
主要观点
-
模拟IC市场前景广阔
模拟IC广泛应用于通讯、消费电子、工业控制、医疗设备和汽车电子等领域，是工业产品的基础元件。2015年全球模拟IC市场规模已达470亿美元，市场潜力巨大。 -
国产替代需求迫切
当前模拟IC市场由外资大厂主导，TI占据领先地位，市占率18%，营收远超瑞萨半导体。随着中国成为全球第一制造业大国，对模拟IC的需求旺盛，国产替代空间广阔。 -
技术积累与研发投入
公司持续加大研发投入，2014年至2016年研发费用年增速分别为43.5%、34.3%和29.7%，2016年研发费用占营收的10.78%，显示出公司对技术发展的重视。 -
客户渠道优势明显
公司与电子元件经销商长期合作，市场响应迅速，且能与大客户合作，提供定制化解决方案，增强市场竞争力。 -
管理层增持彰显信心
控股股东及其一致行动人增持行为表明管理层对公司未来发展的信心，尤其是在半导体产业政策支持和国产替代加速的背景下。 -
投资建议
首次给予买入-A评级，预计2017年至2019年净利润分别为0.93亿元、1.15亿元和1.44亿元，增速分别为15.6%、22.8%和25.7%。基于半导体行业平均估值及公司业务稀缺性，给予2018年56倍PE，6个月目标价105.38元。
关键信息
股价与交易数据
- 股价（2017-11-20）：94.13元
- 6个月目标价：105.38元
- 12个月价格区间：42.94/98.15元
- 总市值：5,730.99百万元
- 流通市值：1,403.20百万元
- 总股本：60.88百万股
- 流通股本：14.91百万股
财务预测
| 年份 | 营收（百万元） | 净利润（百万元） | 每股收益（元） | 毛利率 | 营业利润率 | 净利润率 | ROE |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2015 | 394.5 | 70.4 | 1.16 | 40.7% | 19.7% | 17.8% | 32.0% |
| 2016 | 452.0 | 80.7 | 1.33 | 40.2% | 19.3% | 17.9% | 30.7% |
| 2017E | 529.3 | 93.3 | 1.53 | 40.4% | 19.2% | 17.6% | 25.7% |
| 2018E | 658.6 | 114.6 | 1.88 | 40.4% | 19.1% | 17.4% | 24.0% |
| 2019E | 828.3 | 144.0 | 2.37 | 40.4% | 19.2% | 17.4% | 23.2% |
估值指标
| 年份 | 市盈率（PE） | 市净率（PB） | P/FCF | P/S | EV/EBITDA |
|---|---|---|---|---|---|
| 2015 | 81.5 | 26.0 | 78.2 | 14.5 | - |
| 2016 | 71.0 | 21.8 | 67.0 | 12.7 | - |
| 2017E | 61.4 | 15.8 | 68.1 | 10.8 | 52.8 |
| 2018E | 50.0 | 12.0 | 53.1 | 8.7 | 42.4 |
| 2019E | 39.8 | 9.2 | 41.5 | 6.9 | 33.1 |
投资评级体系
-
买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上
-
增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%
-
中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-5%-5%
-
减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%
-
卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上
-
风险评级
- A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数
- B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数
风险提示
- 宏观经济下行
- 半导体行业发展低于预期
- 产业政策落实不及预期
公司评级
- 首次评级：买入-A
- 6个月目标价：105.38元
联系方式
上海联系人
- 葛娇妤：021-35082701 / gejy@essence.com.cn
- 朱贤：021-35082852 / zhuxian@essence.com.cn
- 许敏：021-35082953 / xumin@essence.com.cn
- 章政：021-35082861 / zhangzheng@essence.com.cn
- 孟硕丰：021-35082788 / mengsf@essence.com.cn
- 李栋：021-35082821 / lidong1@essence.com.cn
- 侯海霞：021-35082870 / houhx@essence.com.cn
- 潘艳：021-35082957 / panyan@essence.com.cn
- 刘恭懿：021-35082961 / liugy@essence.com.cn
- 孟昊琳：0755-82558045 / menghl@essence.com.cn
北京联系人
- 王秋实：010-83321351 / wangqs@essence.com.cn
- 田星汉：010-83321362 / tianxh@essence.com.cn
- 李倩：010-83321355 / liqian1@essence.com.cn
- 周蓉：010-83321367 / zhourong@essence.com.cn
- 温鹏：010-83321350 / wenpeng@essence.com.cn
- 张莹：010-83321366 / zhangying1@essence.com.cn
深圳联系人
- 胡珍：0755-82558073 / huzhen@essence.com.cn
- 范洪群：0755-82558044 / fanhq@essence.com.cn
- 巢莫雯：- / -
公司信息
- 地址（深圳）：深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层
- 邮编（深圳）：518026
- 地址（上海）：上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层
- 邮编（上海）：200080
- 地址（北京）：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层
- 邮编（北京）：100034
免责声明
本报告仅供安信证券客户使用，不保证信息及资料的完整性、准确性。本报告所载信息、建议及推测仅反映当日判断，不构成投资建议，亦不能作为道义、责任或法律依据。投资者应自行关注更新或修改。
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
