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圣邦股份 (300661.SZ) 买入（上调评级）总结

核心内容

圣邦股份（300661.SZ）近期获得“买入”评级，目标价为391.93元，当前市场价格为275.19元。公司2021年预计实现归母净利润6.50-7.22亿元，同比增长125%-150%，显示其强劲的业绩增长势头。

主要观点

• 业绩表现：2021年公司净利润显著增长，全年中位数为6.86亿元，同比增长137.32%。2021Q4净利润中位数为2.35亿元，同比增长286.4%，环比增长22.96%。
• 业务拓展：公司持续扩大业务范围，2021H1新增250种新产品，全年推出新产品接近400款，合计可销产品种类达3500种。
• 产品结构优化：高毛利率产品（工控、医疗、汽车电子等）占比由2019年的30%提升至2021H1的40%，推动盈利能力增强。
• 客户拓展：终端客户覆盖超3000家，前五大客户收入占比由2017年的54%下降至2020年的45%，显示客户结构更加分散。
• 研发投入：公司研发支出占比从2016年的16.2%提升至2020年的17.3%，2021年前三季度研发费用达2.64亿元，同比增长76.54%。
• 并购策略：公司持续进行对外并购，沿袭TI成功路径，拓宽产品线并加速资源整合。
• 财务指标：2021年预计归母净利润为7.07亿元，同比增长15%；2022年预计为10.28亿元，同比增长24%；2023年预计为14亿元，同比增长26%。对应EPS分别为3.0/4.4/5.9元，PE分别为92/63/48倍。

关键信息

市场数据

• 总股本：2.36亿股
• 已上市流通A股：2.20亿股
• 总市值：649.51亿元
• 年内股价最高最低：372.88元 / 136.84元
• 沪深300指数：4564
• 创业板指：2909

损益表预测

• 营业收入：2021E为2,289百万元，2022E为3,544百万元，2023E为5,098百万元
• 归母净利润：2021E为707百万元，2022E为1,028百万元，2023E为1,400百万元
• 净利率：2021E为30.9%，2022E为29.0%，2023E为27.5%
• ROE：2021E为34.02%，2022E为34.68%，2023E为33.34%

现金流量表预测

• 经营活动现金净流：2021E为603百万元，2022E为859百万元，2023E为1,214百万元
• 投资活动现金净流：2021E为-251百万元，2022E为-20百万元，2023E为2百万元
• 筹资活动现金净流：2021E为-124百万元，2022E为-125百万元，2023E为-148百万元
• 现金净流量：2021E为228百万元，2022E为714百万元，2023E为1,068百万元

资产负债表预测

• 资产总计：2021E为2,814百万元，2022E为4,044百万元，2023E为5,673百万元
• 负债：2021E为732百万元，2022E为1,076百万元，2023E为1,470百万元
• 股东权益：2021E为2,078百万元，2022E为2,964百万元，2023E为4,199百万元

比率分析

• 每股收益：2021E为3.001元，2022E为4.363元，2023E为5.943元
• 每股净资产：2021E为8.820元，2022E为12.582元，2023E为17.823元
• ROE：2021E为34.02%，2022E为34.68%，2023E为33.34%

投资建议与评级

• 投资建议：上调公司21-23年归母净利润分别为7.07/10.28/14亿元，对应EPS分别为3.0/4.4/5.9元。
• 评级说明：买入评级意味着预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 行业竞争加剧
• 原材料涨价
• 汇率风险
• 解禁风险

附录：相关报告与评级分析

• 相关报告：《双主业持续扩张，模拟龙头加速成长-圣邦股份深度报告》
• 分析师：郑弼禹（SAC执业编号：S1130520010001）
• 联系人：邵广雨
• 评级比率分析：市场平均投资建议为“买入”，评分1.00，对应评级为买入。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供其客户中风险评级高于C3级的投资者使用。未经授权，任何机构和个人不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发本报告的任何部分。报告内容仅供参考，不构成投资建议。