20180710-安信证券-圣邦股份-300661.SZ-产品业务持续扩展_中报业绩符合预期_5页_333kb
报告摘要
圣邦股份（300661.SZ）2018年中报业绩总结
核心内容
圣邦股份在2018年上半年发布了业绩预告，预计归属上市公司股东净利润为3771.66万~4194.34万元，同比增长16%~29%。该业绩表现符合市场预期，主要得益于公司业务的持续扩展和模拟IC行业的高景气度。
主要观点
- 业绩表现稳健：公司上半年净利润增长显著，表明其业务运营效率和市场竞争力有所提升。
- 行业前景广阔：模拟IC行业在2017-2022年间预计年均复合增速达6.6%，远超整个集成电路市场增速，显示出良好的增长潜力。
- 产品体系丰富：公司已拥有16大类1000余款产品，形成了以高性能信号链类模拟芯片和高效低功耗电源管理类模拟芯片为核心的技术优势。
- 新兴市场布局：公司在智能家居、人工智能、人机交互、传感器、红外测距、共享单车等新兴领域积极布局，为未来增长提供新动力。
- 投资建议：分析师给予买入-A评级，预计公司2018-2020年净利润分别为1.22亿元、1.55亿元、1.91亿元，增速分别为29.7%、27.6%、22.7%。基于公司稀缺性和龙头地位，给予2018年70倍PE估值，6个月目标价107.72元。
关键信息
交易数据
- 总市值：78.02亿元
- 流通市值：41.53亿元
- 总股本：7913万股
- 流通股本：4212万股
- 12个月价格区间：52.60/135.27元
财务预测
| 项目 | 2016 | 2017 | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|---|
| 主营收入 | 452.0 | 531.5 | 654.3 | 832.2 | 1,043.6 |
| 净利润 | 80.7 | 93.9 | 121.8 | 155.4 | 190.7 |
| 每股收益 | 1.02 | 1.19 | 1.54 | 1.96 | 2.41 |
| 每股净资产 | 3.32 | 9.62 | 11.51 | 13.20 | 15.14 |
财务指标
| 指标 | 2016 | 2017 | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | 14.6% | 17.6% | 23.1% | 27.2% | 25.4% |
| 净利润增长率 | 14.7% | 16.3% | 29.7% | 27.6% | 22.7% |
| 毛利率 | 40.2% | 43.4% | 43.9% | 43.9% | 44.2% |
| 净利润率 | 17.9% | 17.7% | 18.6% | 18.7% | 18.3% |
| ROE | 30.7% | 12.3% | 13.4% | 14.9% | 15.9% |
| ROA | 20.6% | 10.0% | 11.4% | 12.4% | 13.3% |
| ROIC | -904.3% | -808.5% | 33.8% | 110.1% | 120.7% |
| 资产负债率 | 33.0% | 19.1% | 14.9% | 16.6% | 16.4% |
| 流动比率 | 3.87 | 6.25 | 8.26 | 7.14 | 7.08 |
| 速动比率 | 3.25 | 5.81 | 7.51 | 6.56 | 6.37 |
估值指标
| 指标 | 2016 | 2017 | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|---|
| PE(X) | 96.7 | 83.1 | 64.1 | 50.2 | 40.9 |
| PB(X) | 29.7 | 10.2 | 8.6 | 7.5 | 6.5 |
| P/S | 17.3 | 14.7 | 11.9 | 9.4 | 7.5 |
| EV/EBITDA | - | 49.1 | 50.5 | 39.1 | 31.3 |
| P/FCF | 91.2 | -27.6 | 22.8 | 57.4 | 75.3 |
风险提示
- 宏观经济下行：可能对半导体行业发展造成不利影响。
- 行业增速低于预期：模拟IC行业增长可能不及预期。
- 政策落地不及预期：产业政策的实施可能影响公司发展。
投资建议
- 评级：买入-A
- 目标价：107.72元
- 当前股价：98.60元
- 预期收益：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
分析师声明
分析师孙远峰、张磊声明，其具备证券投资咨询执业资格，对报告内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据。
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