20210702-德邦证券-圣邦股份-300661.SZ-借助国产替代东风_成就模拟IC巨头_24页_2mb

圣邦股份（300661.SZ）详细总结

核心内容概述

圣邦股份（300661.SZ）是一家国内领先的模拟IC设计公司，采用Fabless（无晶圆厂）模式，专注于信号链和电源管理两大领域。公司产品广泛应用于消费电子、通讯设备、工业控制、医疗仪器、汽车电子等多个领域，已拥有25大类、超过1600款在售产品。公司注重研发投入，2020年研发费用达2.07亿元，研发费率由2014年的8.58%提升至2020年的17.31%。公司营收和归母净利润均实现了快速增长，2014-2020年复合年均增速分别为24.20%和29.60%。

主要观点

• 行业地位：圣邦股份是国内模拟IC行业龙头企业，产品种类丰富，技术实力雄厚，市场占有率不断提升。
• 市场前景：我国模拟IC市场空间巨大，自给率低，未来国产替代空间广阔，且受全球芯片短缺影响，国产替代进程加速。
• 公司优势：公司采用Fabless模式，专注设计研发，与台积电等上游供应商关系稳定，产品覆盖广泛，下游客户分散，具备较强市场适应能力。
• 盈利预测：预计2021-2023年每股收益分别为1.93、2.54和3.36元，对应PE分别为121.19、91.96和69.41倍。
• 投资建议：首次覆盖给予“买入”评级，认为公司具备较强竞争力，有望在国产替代浪潮中占据更大市场份额。

关键信息

股票数据

• 总股本：234.74百万股
• 流通A股：217.44百万股
• 52周内股价区间：136.84-260.10元
• 总市值：54,811.72百万元
• 资产总额：2,051.72百万元
• 每股净资产：6.72元

财务数据及预测

市场表现

• 沪深300对比：1M绝对涨幅20.88%，相对涨幅22.50%；2M绝对涨幅27.58%，相对涨幅24.41%；3M绝对涨幅56.49%，相对涨幅52.25%

营收与利润增长

• 公司营收增速持续加快，2019年同比增长38.45%，2020年同比增长50.98%，2021年Q1同比增长104.28%
• 归母净利润增速显著提升，2019年同比增长69.76%，2020年同比增长64.03%，2021年Q1同比增长148.73%

产品结构与市场拓展

• 电源管理产品营收占比持续提升，由2012年的46.29%提升至2020年的70.87%
• 信号链产品营收增速明显加快，2020年之后增速显著提升
• 公司产品覆盖高中低档，满足不同客户的需求，2020年市占率约为0.74%

研发与技术实力

• 研发费率持续增加，从2014年的8.58%增长至2020年的17.31%
• 研发人员数量和质量持续提升，2015年研发人员127人，占比56.95%，2020年增长至378人，占比66.08%
• 截至2020年底，公司拥有70件专利，其中46件为发明专利，103件IC布图登记证书
• 公司产品综合性能指标达到国际同类产品的先进水平，部分技术指标领先

并购与市场扩张

• 公司积极采取并购措施，2020年11月收购苏州青新方78.47%股权，2021年3月收购上海方泰电子
• 并购有助于公司扩大产品序列，拓展市场疆域，提升技术壁垒

风险提示

• 原材料及封测价格风险
• 核心人员流失风险
• 新产品研发与市场竞争风险

结论

圣邦股份凭借其在模拟IC领域的领先技术、丰富的产品线以及稳定的供应链，有望在国产替代浪潮中获得显著增长。公司具备良好的盈利能力和市场前景，首次覆盖给予“买入”评级。