20180821-安信证券-圣邦股份-300661.SZ-业绩略超预期_模拟IC龙头加速成长_5页_357kb

报告摘要

圣邦股份 (300661.SZ) 2018年半年报总结

核心内容

圣邦股份于2018年8月21日发布了其2018年半年报，报告期实现营业收入2.84亿元，同比增长26.25%；归属于上市公司股东净利润4097.2万元，同比增长26.01%；归属于上市公司股东扣非净利润3866.6万元，同比增长30.11%。整体业绩略超预期，显示公司持续成长的潜力。

主要观点

行业高景气度：模拟IC行业应用广泛，涵盖通信系统、消费电子、汽车应用及工业控制等多个领域。根据ICInsights数据，2017年全球模拟IC市场规模达545亿美元，预计2017-2022年年均复合增速为6.6%，高于整个集成电路市场增速，成为增长最快的细分领域之一。
技术实力增强：公司不断加强研发投入，2018年上半年研发投入达4538.08万元，占营收的15.96%。完成了近百款新产品研发，覆盖信号链和电源管理两大主要领域，显示公司在产品创新和技术积累方面的显著进展。
人才引进助力发展：公司通过收购资产和海外招聘，扩充了研发团队，引入了业界知名的技术和管理专家，进一步提升了公司的研发实力和竞争优势。
新兴市场机遇：随着物联网、智能家居、新能源、人工智能及5G等新兴应用的快速发展，模拟IC市场迎来新的增长点。公司已有多款新产品应用于这些新兴领域，为未来业绩增长提供了动力。
投资建议：分析师给出“买入-A”的投资评级，预计公司2018年至2020年的净利润分别为1.22亿元、1.55亿元、1.91亿元，年均增速分别为29.7%、27.6%、22.7%。6个月目标价为107.72元，当前股价为104.75元。

关键信息

财务表现

营收与利润：2016-2018年，公司营收分别为4.52亿元、5.315亿元、6.543亿元，净利润分别为0.807亿元、0.939亿元、1.218亿元，显示出公司持续增长的趋势。
每股收益（EPS）：2016年为1.02元，2017年为1.19元，2018年预计为1.54元，增长显著。
每股净资产（BVPS）：从2016年的3.32元增长至2018年的11.51元，显示公司资产规模稳步扩大。
市盈率（PE）：从2016年的102.7倍降至2018年的68.1倍，估值逐步合理。
市净率（PB）：从2016年的31.6倍降至2018年的9.1倍，显示公司估值逐步下降。
净利润率：保持稳定，2018年预计为18.6%，显示公司盈利能力良好。
ROIC：从2016年的-904.3%显著提升，2018年为33.8%，2019年为110.1%，2020年为120.7%，表明公司投资回报能力增强。

财务预测

营收增长率：预计2018-2020年营收年均复合增长率分别为23.1%、27.2%、25.4%。
净利润增长率：预计分别为29.7%、27.6%、22.7%，显示公司盈利能力稳步提升。
运营效率：流动资产周转天数从2016年的265天增至2018年的537天，显示公司运营效率有所提升。
资产负债率：从2016年的33.0%降至2018年的14.9%，显示公司财务结构逐步优化。

风险提示

宏观经济下行：可能影响整体市场需求。
半导体行业发展低于预期：可能限制公司增长空间。
产业政策落地低于预期：可能影响行业景气度。

总结

圣邦股份在2018年上半年实现了良好的业绩增长，表现出模拟IC龙头企业的成长潜力。公司通过技术积累和人才引进，不断拓展产品线，受益于行业高景气度和新兴市场的发展。分析师建议买入，预计未来三年净利润将保持稳定增长。同时，公司财务结构优化，运营效率提升，投资回报能力增强。尽管存在一定的市场和政策风险，但公司发展前景良好，具备较强的竞争力。

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