20210901-东吴证券-圣邦股份-300661.SZ-2021年半年报点评_受益模拟IC高景气_持续巩固优势地位_3页_317kb

圣邦股份（300661）2021年半年报总结

核心内容

圣邦股份在2021年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润分别同比增长96.66%和149.16%，显示出公司在模拟IC领域的强劲表现和市场拓展能力。公司持续受益于行业高景气度，同时通过产品优化和研发投入巩固其技术优势，未来成长空间广阔。

主要观点

1. 市场拓展与盈利能力提升

• 业绩表现：2021H1公司实现营业收入9.15亿元，归母净利润2.61亿元，均同比增长超149%。
• 盈利能力增强：2021Q2毛利率达53.76%，同比提升0.3个百分点，环比提升5.89个百分点；销售净利率达35.13%，同比提升8.13个百分点，环比提升16.35个百分点。
• 业务增长：电源管理产品营收同比增长107.76%，信号链产品营收同比增长75.02%。

2. 产品结构优化与技术优势

• 产品多样性：公司拥有25大类3500余种模拟IC产品，覆盖消费电子、通讯设备、工业控制、医疗仪器和汽车电子等领域。
• 研发成果：2021H1推出200余款新产品，技术指标达到国际先进水平，部分关键性能指标有所超越。
• 高端产品占比提升：公司通过优化产品结构，提升高端产品在整体营收中的占比，增强盈利能力。

3. 国产替代与市场前景

• 国内供应链优势：公司在电源管理与信号链芯片领域具备显著的本土供应链优势，有助于推动国产替代进程。
• 市场需求旺盛：受益于半导体行业供需紧张，公司有望持续受益于模拟IC需求的提升。
• 客户认可度提升：凭借本地化优势和快速响应能力，公司市场份额不断扩大，品牌影响力逐步增强。

4. 财务预测与估值

• 盈利预测：2021-2023年归母净利润预计分别为5.71亿元、7.52亿元和9.52亿元。
• 估值水平：2021-2023年PE分别为130倍、99倍和78倍，显示公司估值逐步下降，但仍处于较高水平。
• 财务指标：ROE从19.3%提升至26.3%，资产负债率持续下降，ROIC逐步改善，显示公司财务状况稳健。

关键信息

• 营业收入：2021H1为9.15亿元，同比增长96.66%；预计2021-2023年分别增长至18.94亿元、25.65亿元和32.48亿元。
• 归母净利润：2021H1为2.61亿元，同比增长149.16%；预计2021-2023年分别增长至5.71亿元、7.52亿元和9.52亿元。
• 每股收益：2021H1为2.43元/股，预计2021-2023年分别达到3.20元/股和4.05元/股。
• PE估值：2021年为130倍，2022年为99倍，2023年为78倍。
• 市净率（P/B）：2021年为34.23倍，预计2022年为25.29倍，2023年为18.98倍。
• EV/EBITDA：2021年为120.26倍，预计2022年为91.77倍，2023年为72.40倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 市场需求不及预期
• 新品推出不及预期
• 客户开拓不及预期

市场数据

• 收盘价：316.30元
• 一年最低/最高价：185.05元 / 389.00元
• 市净率：42.23倍
• 流通A股市值：68823.72百万元

基础数据

• 每股净资产：2021年为9.24元，预计2022年为12.51元，2023年为16.66元。
• 资产负债率：2021年为23.36%，预计2022年为19.2%，2023年为18.1%。
• 总股本：234.89百万股
• 流通A股：217.59百万股

财务预测表

相关研究

1. 《圣邦股份（300661）：2021年半年度业绩预告点评：市场拓展稳步推进，充分受益模拟IC高景气》2021-07-17
2. 《圣邦股份（300661）：2021年一季报点评：模拟IC高景气，业绩高速增长》2021-04-28
3. 《圣邦股份（300661）：2020业绩快报&2021年一季度业绩预告点评：模拟芯片持续放量，业绩高速增长》2021-04-15