20230329-中原证券-西部超导-688122.SH-年报点评_高端钛合金持续增长_超导业务开始发力_6页_897kb

报告摘要

西部超导(688122)在2022年实现了营业收入和净利润的持续高增长，展现出良好的业务发展态势。公司年报符合市场预期，业绩增长强劲，同时在高端钛合金和超导材料领域均有显著进展。

业绩表现强劲
2022年公司实现营业收入42.27亿元，同比增长44.41%；归属于上市公司股东的净利润10.8亿元，同比增长45.65%。Q4单季度收入和净利润分别同比增长14.83%和8.87%，但增速有所放缓。
业务增长结构清晰
公司的核心业务高端钛合金在2022年实现收入32.09亿元，同比增长30.56%，占总收入的75.92%。超导材料和高温合金业务也分别实现收入6.23亿元和1.81亿元，同比增长160.85%和78.38%，显示出强劲的增长潜力。
毛利率承压但净利率稳中有升
2022年公司整体毛利率为39.45%，同比下降1.38个百分点，主要受到原材料价格上涨影响。但净利率同比上升0.45个百分点，达到25.91%，反映公司良好的费用管控能力。
超导材料业务开始发力
超导材料业务在2022年实现销量1110.28吨，同比增长99.36%，单吨均价上涨30.76%，成为公司增长的重要推动力。
募投项目助力产能扩张
公司2022年1月通过定增募资20.13亿元，主要用于航空航天用高性能金属材料和超导线材的产业化项目，预计新增钛合金产能5050吨/年和高温合金产能1500吨/年，有助于业绩持续增长。

年份	营收（亿元）	净利润（亿元）	EPS（元）	P/E（倍）
2023E	55.18	14.13	3.05	26.07
2024E	69.16	17.91	3.86	20.58
2025E	83.26	22.24	4.79	16.57

高端钛合金
- 收入：32.09亿元（同比增长30.56%）
- 销量：8604.28吨（同比增长26.28%）
- 单吨均价：37.3万元（同比上涨3.38%）
超导材料
- 收入：6.23亿元（同比增长160.85%）
- 销量：1110.28吨（同比增长99.36%）
- 单吨均价：56.11万元（同比上涨30.76%）
高温合金
- 收入：1.81亿元（同比增长78.38%）
- 销量：732.41吨（同比增长45.67%）
- 单吨均价：24.71万元（同比上涨21.78%）