20241028-西南证券-天宜上佳-688033.SH-光伏业务静待反转_继续开拓新材料业务_6页_1mb

天宜上佳（688033）2024年三季报分析总结

公司表现摘要
天宜上佳发布2024年三季报，总营业收入639亿元，同比减少63.82%；归母净利润亏损587亿元，同比下降348.36%。2024年三季度单季营收128亿元，环比下降21.83%，净利润持续亏损。主要原因是光伏行业需求疲软，导致公司产品需求减少和价格下跌。

光伏业务分析
光伏业务受行业低迷影响，收入和毛利率双双下滑。2024年上半年，光伏产品营收304亿元，同比降62%，毛利率跌至-23%。公司计提减值约266亿元，产能利用率低，折旧费用高，加剧亏损。然而，国家干预行业竞争，组件价格企稳，预示行业景气度开始恢复，公司盈利能力有望快速反弹。

行业前景与新业务
光伏行业进入正向恢复期，上游环节利润将逐步回升。天宜上佳作为碳碳材料和石英坩埚龙头企业，具备领先优势。同时，公司积极拓展新材料业务，如碳陶制动盘、树脂基复合材料等领域，取得阶段性成果，未来或从新领域获得新增长点。

盈利预测与投资建议
预计2024-2026年EPS分别为-1.19元、0.33元、0.66元，PE对应-6倍、21倍、10倍。公司研发实力强，新材料平台潜力大，建议关注潜在机会。

风险提示
光伏行业竞争加剧、新技术替代风险，以及新业务推进不确定性，可能影响公司恢复进程。

总体上，公司短期受行业冲击，长期增长依赖新业务拓展，需关注行业复苏和创新领域发展。