> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 期货研究报告总结 ## 核心内容 本报告由宝城期货投资咨询部的毕慧撰写，发布于2026年4月20日，主要分析豆类及油脂期货市场走势，涵盖供需动态、价格变化、压榨利润、市场情绪及地缘政治等因素。 ## 主要观点 ### 1. 豆类市场走势分化 - **豆一期价**：震荡偏强，突破5日和10日均线，伴随增仓1.6万手。 - **豆二期价**：探底回升，承压于5日均线，伴随增仓1.4万手。 - **豆粕期价**：承压于5日和10日均线，60日均线提供支撑，伴随增仓4.1万手。 - **菜粕期价**：探底回升，承压于5日和10日均线，伴随增仓1.4万手。 ### 2. 油脂市场震荡偏强 - **豆油期价**：反弹突破5日和40日均线，资金变化不大，伴随增仓1.1万手。 - **棕榈油期价**：暂获60日均线支撑，反弹突破5日和40日均线，伴随增仓1.41万手。 - **菜籽油期价**：震荡偏强，承压于40日均线，伴随增仓1.1万手。 ### 3. 市场驱动因素 - **美豆市场**：国内压榨需求创纪录，但出口销售疲软，南美大豆竞争激烈。 - **中东局势**：地缘政治不确定性推高原油价格，改善生物柴油利润，间接支撑植物油价格。 - **厄尔尼诺事件**：气象模型显示可能遭遇强厄尔尼诺，可能影响棕榈油单产。 - **生物柴油政策**：美国、印尼等国政策落地预期，将成为未来需求端核心引擎。 ### 4. 国内市场基本面 - **大豆到港量**：二季度预期增加，叠加油厂开机率回升，豆粕进入累库周期。 - **下游需求**：养殖业深度亏损，饲料企业采购谨慎，维持低库存策略，抑制价格上行。 ## 关键信息 ### 1. 产业动态 - **美国天气**：强冷锋将带来极寒天气和风暴，影响中西部地区，增加农业灾害风险。 - **欧盟进口数据**：2025/26年度油籽及植物油进口量总体低于去年，反映国内产量增长。 - **阿根廷大豆**：收获进度加快，但受降雨影响，田间通行困难。大豆作物评级良好，产量预测维持不变。 ### 2. 现货市场价格 | 品种 | 等级/指标 | 价格（元/吨） | 较前一日变化（元/吨） | |--------------|------------|--------------|----------------------| | 大豆（大连） | 进口二等 | 3950 | 0 | | 大豆（均价） | —— | 4303 | +26 | | 豆粕（张家港） | ≥43% | 2920 | -20 | | 豆粕（均价） | —— | 3009 | -12 | | 豆油（张家港） | 四级 | 8810 | +10 | | 豆油（均价） | —— | 8780 | +10 | | 棕油（广东） | 24度 | 9460 | 0 | | 棕油（均价） | —— | 9495 | 0 | | 菜油（张家港） | 进口四级 | 10000 | 0 | | 菜油（均价） | —— | 9943 | 0 | ### 3. 油厂压榨利润 | 地点 | 大豆（元/吨） | 豆粕（元/吨） | 豆油（元/吨） | 利润（元/吨） | |----------|--------------|--------------|--------------|--------------| | 黑龙江 | 4480 | 3160 | 8820 | -478.60 | | 大连（国内） | 4620 | 3060 | 8630 | -733.30 | | 大连（进口） | 3950 | 3060 | 8630 | -38.20 | | 天津（国内） | 4650 | 2960 | 8620 | -845.60 | | 天津（进口） | 3940 | 2960 | 8620 | -108.60 | | 山东（国内） | 4850 | 2940 | 8650 | -1056.30 | | 青岛（进口） | 3920 | 2940 | 8650 | -98.60 | | 张家港（进口） | 3920 | 2920 | 8810 | -98.60 | | 东莞（进口） | 3950 | 2920 | 8800 | -128.60 | | 日照（进口） | 3920 | 2920 | 8650 | -98.60 | | 烟台（进口） | 3920 | 2960 | 8650 | -98.60 | | 湛江（进口） | 3950 | 2940 | 8800 | -128.60 | | 防城（进口） | 3950 | 2950 | 8700 | -128.60 | | 钦州（进口） | 3950 | 2950 | 8700 | -128.60 | | 连云港（进口） | 3920 | 2960 | 8810 | -98.60 | | 南京（进口） | 3920 | 2920 | 8830 | -98.60 | ### 4. 市场展望 - **短期**：豆类市场将围绕压榨利润、南美出口节奏、北美天气及地缘风险展开。 - **中期**：油脂市场支撑强于粕类，油强粕弱格局持续。 - **长期**：厄尔尼诺事件和生物柴油政策将成为未来供需变化的重要因素。 ## 图表参考 - **图1**：大豆港口库存 - **图3**：豆油港口库存 - **图5**：豆油基差 - **图2**：大盘面压榨利润 - **图4**：棕榈油港口库存 - **图6**：棕榈油基差 ## 免责条款 - 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。 - 宝城期货不对因使用本报告而导致的损失负责。 - 报告内容可能随市场变化而更新，客户应自行判断。 ## 服务信息 - 服务口号：服务国家知行合一，走向世界专业敬业。 - 诚信至上，严谨管理，合规经营，开拓进取。 - 扫码关注宝城期货官方微信，获取最新期货咨询。