20260420-宝城期货-豆类日报_供需差异化显现_油强粕弱持续_6页_725kb

期货研究报告总结

核心内容

本报告由宝城期货投资咨询部的毕慧撰写，发布于2026年4月20日，主要分析豆类及油脂期货市场走势，涵盖供需动态、价格变化、压榨利润、市场情绪及地缘政治等因素。

主要观点

1. 豆类市场走势分化

• 豆一期价：震荡偏强，突破5日和10日均线，伴随增仓1.6万手。
• 豆二期价：探底回升，承压于5日均线，伴随增仓1.4万手。
• 豆粕期价：承压于5日和10日均线，60日均线提供支撑，伴随增仓4.1万手。
• 菜粕期价：探底回升，承压于5日和10日均线，伴随增仓1.4万手。

2. 油脂市场震荡偏强

• 豆油期价：反弹突破5日和40日均线，资金变化不大，伴随增仓1.1万手。
• 棕榈油期价：暂获60日均线支撑，反弹突破5日和40日均线，伴随增仓1.41万手。
• 菜籽油期价：震荡偏强，承压于40日均线，伴随增仓1.1万手。

3. 市场驱动因素

• 美豆市场：国内压榨需求创纪录，但出口销售疲软，南美大豆竞争激烈。
• 中东局势：地缘政治不确定性推高原油价格，改善生物柴油利润，间接支撑植物油价格。
• 厄尔尼诺事件：气象模型显示可能遭遇强厄尔尼诺，可能影响棕榈油单产。
• 生物柴油政策：美国、印尼等国政策落地预期，将成为未来需求端核心引擎。

4. 国内市场基本面

• 大豆到港量：二季度预期增加，叠加油厂开机率回升，豆粕进入累库周期。
• 下游需求：养殖业深度亏损，饲料企业采购谨慎，维持低库存策略，抑制价格上行。

关键信息

1. 产业动态

• 美国天气：强冷锋将带来极寒天气和风暴，影响中西部地区，增加农业灾害风险。
• 欧盟进口数据：2025/26年度油籽及植物油进口量总体低于去年，反映国内产量增长。
• 阿根廷大豆：收获进度加快，但受降雨影响，田间通行困难。大豆作物评级良好，产量预测维持不变。

2. 现货市场价格

3. 油厂压榨利润

4. 市场展望

• 短期：豆类市场将围绕压榨利润、南美出口节奏、北美天气及地缘风险展开。
• 中期：油脂市场支撑强于粕类，油强粕弱格局持续。
• 长期：厄尔尼诺事件和生物柴油政策将成为未来供需变化的重要因素。

图表参考

• 图1：大豆港口库存
• 图3：豆油港口库存
• 图5：豆油基差
• 图2：大盘面压榨利润
• 图4：棕榈油港口库存
• 图6：棕榈油基差

免责条款

• 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。
• 宝城期货不对因使用本报告而导致的损失负责。
• 报告内容可能随市场变化而更新，客户应自行判断。

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