20220607-宝城期货-豆类油脂_供应差异化影响显现_市场油强粕弱_5页_499kb

大豆、豆粕、豆油市场分析总结

核心内容

本报告由宝城期货研究所发布，主要分析了大豆、豆粕、豆油及棕榈油等农产品的市场动态与后市展望，涉及巴西、马来西亚、印度、印度尼西亚等主要产区的供需变化以及国际生物燃料政策对油脂市场的影响。

主要观点

1. 巴西大豆市场

• 销售进度放缓：截至6月3日，巴西2022/23年度大豆销售量仅达到潜在产量的13.3%，低于近几年的平均水平（15.9%）和去年同期（19.2%）。
• 易货贸易受限：由于生产投入转售商对大豆数量存在担忧，导致易货贸易业务难以完成，影响了大豆预售进度。
• 产量预期：Safras预计2022/23年度巴西大豆产量为1.447亿吨，已销售1920万吨。
• 2021/22年度销售情况：该年度大豆销售比例为65.9%，高于5月6日的61%，但低于去年同期的75.6%和五年均值的71.5%。
• 产量数据：预计2021/22年度产量为1.223亿吨，已销售8061万吨。

2. 巴西生物柴油政策

• 政策调整：巴西行业协会呼吁将生物柴油强制掺混比例从B10提高至B12，以减少化石柴油进口需求。
• 产能支持：ABIOVE表示，巴西生物柴油产能足以支持B15以上的混合率。
• 进口影响：提高至B12预计可减少约6.6亿升的化石柴油进口，但可能推高消费者成本。
• 价格对比：生物柴油不含税价格为7.37雷亚尔/升，高于巴西石油公司柴油的4.93雷亚尔/升。
• 未来预期：有迹象表明，巴西可能恢复原定在2022年生效的B14掺混率。

3. 马来西亚棕榈油市场

• 库存下降：MPOB将在周五发布数据，预计5月底库存环比下降6%，为七个月来第六次下降。
• 产量减少：5月份棕榈油产量预计为140万吨，环比下降4%，为三个月来新低，主因开斋节假期导致收获日减少。
• 出口增加：出口量创下五个月新高，表明市场对棕榈油的需求依然强劲。

4. 印度豆油与葵花籽油进口

• 豆油进口上升：5月份印度豆油进口量估计为352,614吨，环比增长11.6%。
• 零关税政策：印度政府已同意在本年度及下年度零关税进口200万吨毛豆油，预计未来几个月进口量将大幅上升。
• 葵花籽油进口增长：5月份葵花籽油进口量环比增长82.9%，从67,788吨增至123,970吨。
• 进口来源：印度主要从阿根廷和巴西进口豆油，从乌克兰和俄罗斯进口葵花籽油，但乌克兰葵花籽油出口已停止，促使印度扩大从俄罗斯的进口。

5. 印度尼西亚棕榈油出口政策

• 国内市场保障：印尼将6月份国内棕榈油销售额度定为30万吨，以确保国内食用油供应。
• 出口限制：生产商可出口不超过其国内市场义务（DMO）销售量的五倍。
• 政策调整：印尼政府计划修订棕榈油出口费用，以进一步支持国内市场。

关键信息

现货市场价格（单位：元/吨）

后市展望

• 油强粕弱格局：当前油脂市场呈现豆油和棕榈油上涨，而豆粕价格相对疲软。
• 供应端影响：印尼和马来西亚棕榈油出口政策、产量恢复情况、原油价格波动及生物燃料政策调整将成为影响油脂价格的重要因素。
• 生物柴油支撑：美国和巴西上调生物柴油掺混比例，对国际豆油价格构成显著支撑。
• 国内豆油强势：由于国际供应差异，国内豆油期价保持高位。
• 豆粕走势：国内豆粕近月基差偏弱，远期基差因油厂买船放缓而走强。豆粕期价表现弱于国际市场，若供应逻辑回归国内，将承压。

分析师简介

• 姓名：毕慧
• 职位：宝城期货研究所农产品高级分析师
• 从业经历：13年专注于农产品市场研究，多次在大型专题报告会上进行主题演讲，接受多家主流媒体采访，是大商所特约嘉宾及期货评论员。

宝城期货理念

• 服务国家
• 知行合一
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• 专业敬业
• 诚信至上
• 严谨管理
• 合规经营
• 开拓进取

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