20260305-宝城期货-豆类日报_宏观影响弱化_豆类油脂转为产业链驱动_6页_725kb

豆类日报总结（2026年3月5日）

作者信息

• 姓名：毕慧
• 单位：宝城期货投资咨询部
• 从业资格证号：F0268536
• 投资咨询证号：Z0011311
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  • 电话：0571-87006873
  • 邮箱：bihui@bcqhgs.com

核心观点

豆类油脂市场整体呈现震荡偏强态势，短期受外部成本及情绪支撑，但国内高库存与弱需求的现实格局难以扭转，预计将继续维持区间震荡。

• 豆类市场：

  • 大豆：期价震荡偏弱，跌破5日和10日均线支撑，伴随减仓1.2万手。
  • 豆粕：期价震荡偏强，反弹突破5日均线压力，伴随增仓3.2万手。
  • 菜粕：期价震荡偏强，暂获5日和10日均线支撑，向上突破60日均线压力，资金变化不大。

• 油脂市场：

  • 豆油：期价震荡偏强，暂获5日均线支撑，资金变化不大。
  • 棕榈油：期价震荡偏强，暂获20日和30日均线支撑，市场等待马来西亚官方数据。
  • 菜籽油：期价震荡偏强，暂获20日和30日均线支撑，资金变化不大。

市场分析

1. 宏观因素

• 美豆价格在原油飙升及地缘冲突溢价的提振下维持高位震荡。
• 生物燃料的潜在需求为油脂市场提供支撑。
• 巴西大豆丰产预期对美豆出口前景形成压力。

2. 国内供需

• 豆类市场：

  • 国内现货市场疲软，豆粕库存虽环比回落，但绝对水平仍处历史同期高位。
  • 油厂开机恢复可能导致库存再度累积，下游饲料企业采购谨慎，市场成交清淡，现货基差承压。

• 油脂市场：

  • 国内整体供应宽松，棕榈油近月到港集中、库存压力较大，且处于季节性消费淡季，需求端难以提供强劲驱动。
  • 油脂市场驱动逻辑从宏观切换至产业链，整体涨势有所放缓，关注豆棕价差修复。

3. 国际供需

• 巴西大豆：

  • 2026年3月大豆出口量预计为1609万吨，较2025年3月增长2.3%。
  • 2月出口量受降雨影响降至888万吨，低于2025年2月的973万吨。
  • 2025/26年度大豆产量预测下调，因南里奥格兰德州遭遇干旱，尽管影响程度较前年有所减轻。
  • 2月大豆收获进度为41.7%，低于去年同期的48.4%，为五年来同期最慢。

• 阿根廷大豆：

  • 2025/26年度大豆产量预测维持4800万吨不变，较2024/25年度下降5%。
  • 1月干旱后，2月降雨缓解了部分生长压力，但无法完全抵消干旱影响。
  • 对华出口预期下降，有助于提振国内大豆加工。

• 马来西亚棕榈油：

  • 预计2月底棕榈油库存将连续第二个月下降至四个月新低，为263万吨。
  • 2月产量预计为130万吨，环比下降17.8%，结束连续增长趋势。
  • 出口量预计为118万吨，环比下降20.8%，主要受令吉走强及印尼竞争影响。

现货市场价格（表1）

油厂压榨利润（表2）

关键图表

• 图1：大豆港口库存
• 图3：豆油港口库存
• 图5：豆油基差
• 图2：大盘面压榨利润
• 图4：棕榈油港口库存
• 图6：棕榈油基差

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