20260116-宝城期货-豆类日报_豆类外强内弱_油强粕弱格局显现_7页_792kb

期货研究报告总结

核心内容

本报告分析了2026年1月16日豆类及油脂期货市场的走势，指出市场呈现“外强内弱、油强粕弱”的分化格局。外盘豆类市场因美国生物柴油政策预期与南美大豆丰产预期的博弈而短期偏强，但空间受限；国内豆粕市场则因供需宽松而震荡偏弱，菜粕因库存极低但需求淡季及中加贸易关系不确定性承压。

主要观点

• 豆类市场：

  • 外盘豆类价格偏强，主要受美国生物柴油政策预期推动，但南美大豆产量的预期增加抑制了上涨空间。
  • 国内豆粕价格震荡偏弱，库存处于高位，供应充足，需求疲软。
  • 菜粕价格承压，库存低但处于水产需求淡季，市场关注中加贸易关系变化。

• 油脂市场：

  • 油脂市场多空因素交织，尚未形成单边趋势。
  • 美国生物柴油政策预期为油脂市场提供中长期支撑，但高库存与政策落地前的不确定性导致短期波动。
  • 国内豆油价格反弹，但受制于5日、10日和60日均线压力；菜油价格因现货供应偏紧与中加油菜籽谈判不确定性而震荡。

关键信息

1. 产业动态

• 美国大豆压榨量：

  • 2025年12月美国大豆压榨量为2.24994亿蒲，创历史次高，主要受生物燃料需求增加推动。
  • 2025/26年度美国大豆压榨量预测为25.70亿蒲，较上年增长5.11%。
  • 压榨利润有所下降，12月底为每蒲2.28美元，低于11月底的2.73美元。

• 美国大豆出口：

  • 2025/26年度美国对中国大豆净销售量为122.4万吨，累计净销售量增至811.7万吨。
  • 美国对华大豆出口量较去年同期大幅下降，显示出口市场受阻。

• 巴西大豆产量：

  • 2025/26年度巴西大豆产量预计为1.76124亿吨，较上月预测下调108万吨，但仍为创纪录水平。
  • 大豆出口量预计为1.1179亿吨，仍为历史高位。

• 美国干旱情况改善：

  • 干旱指数下降，部分中西部和中部平原地区干旱状况有所缓解，降水活动活跃。

• 欧盟大豆进口：

  • 2025/26年度欧盟大豆进口量同比减少14%，从美国和乌克兰进口份额下降，巴西份额略有增长。

2. 现货市场价格

3. 油厂压榨利润

4. 市场展望

• 短期走势：

  • 外盘豆类市场因政策与供需博弈，短期偏强但空间受限。
  • 国内豆粕市场将延续震荡偏弱走势，菜粕则受供需变化及贸易关系影响，价格承压。

• 中长期支撑：

  • 宏观宽松环境和工业需求预期为油脂市场提供中长期支撑。
  • 市场需关注库存拐点与政策信号的出现。

图表说明

• 图1：大豆港口库存，反映国内大豆库存状况。
• 图3：豆油港口库存，显示国内豆油库存变化。
• 图5：豆油基差，反映豆油现货与期货价格差异。
• 图2：大豆盘面压榨利润，显示大豆加工盈利能力。
• 图4：棕榈油港口库存，反映棕榈油供应情况。
• 图6：棕榈油基差，反映棕榈油现货与期货价格关系。

免责条款

• 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。
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• 报告内容可能随市场变化而调整，客户应独立判断。

作者信息

• 姓名：毕慧
• 机构：宝城期货投资咨询部
• 从业资格证号：F0268536
• 投资咨询证号：Z0011311
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