20260422-宝城期货-豆类日报_多因素共振_豆类油脂联动走强_6页_739kb

期货研究报告总结

核心内容

本报告为宝城期货投资咨询部毕慧于2026年4月22日发布的豆类与油脂市场分析。报告指出，豆类与油脂期价在多因素共振下联动走强，资金正从近月合约向远月主力合约转移。豆一、豆二、豆粕、菜粕、豆油、棕榈油、菜籽油等品种均表现出不同程度的上涨趋势，期价突破多条均线压力，增仓显著。

主要观点

1. 豆类市场走势

• 豆一：期价涨幅超3%，暂获5日和10日均线支撑，增仓4.9万手。
• 豆二：跳空高开，站上5日、10日、20日和40日均线压力，增仓1.6万手。
• 豆粕：震荡突破，一举突破多条均线压力，增仓14万手。
• 菜粕：放量突破40日均线压力，增仓4.7万手。

2. 油脂市场走势

• 豆油：站上20日均线支撑，反弹突破20日均线压力，增仓3.8万手。
• 棕榈油：站上20日均线支撑，反弹突破20日均线压力，增仓1.7万手。
• 菜籽油：震荡偏强，依托20日和40日均线支撑，增仓5000手。

3. 市场驱动因素

• 豆类：上涨核心逻辑在于国产大豆供给收缩预期及种植成本高企带来的农户惜售情绪。但二季度进口大豆到港量预计超3000万吨，供应宽松格局明确，叠加生猪养殖深度亏损导致饲料需求疲软，供需矛盾显著。
• 油脂：当前市场处于强预期与弱现实之间的博弈。上涨驱动力来自印尼B50生物柴油政策、厄尔尼诺天气的减产预期，以及国际油价上涨带来的能源溢价。短期面临主产国季节性增产和高库存压力，价格波动可能较大。

关键信息

1. 产业动态

• 美国：4月19日，美国本土48州表层土壤墒情短缺比例为41%，中西部大豆主产区墒情有所改善，但冬小麦产区干旱加剧。
• 巴西：2025/26年度大豆收获进度达88.1%，主要产区收获基本结束，部分地区因降雨影响收尾进度。
• 印尼：2026年前两个月棕榈油及棕榈仁油产量同比增近三成，2月出口量增长17%，生物柴油需求显著提升，预计2026年作为原料的棕榈油需求将达1500万吨。

2. 现货市场价格

表1显示各主要品种的现货市场价格及变化：

3. 油厂压榨利润

表2显示国内和进口大豆、豆粕、豆油的压榨利润情况：

4. 图表信息

• 图1：大豆港口库存，数据来源：iFinD、宝城期货研究所。
• 图3：豆油港口库存，数据来源：iFinD、宝城期货研究所。
• 图5：豆油基差，数据来源：iFinD、宝城期货研究所。
• 图2：大盘面压榨利润，数据来源：iFinD、宝城期货研究所。
• 图4：棕榈油港口库存，数据来源：iFinD、宝城期货研究所。
• 图6：棕榈油基差，数据来源：iFinD、宝城期货研究所。

后市关注重点

• 印尼B50生物柴油政策：政策落地节奏与执行力度将影响棕榈油需求及价格走势。
• 厄尔尼诺天气影响：其对实际产量的影响将决定棕榈油市场的供需平衡。
• 国际油价波动：地缘政治局势可能推高油价，进一步支撑棕榈油的能源溢价。

免责条款

• 本报告仅作为参考，不构成投资建议。
• 宝城期货不对因使用本报告而产生的损失承担责任。
• 报告内容可能随市场变化而更新，客户应自行独立判断。

服务与联系方式

• 作者：毕慧，宝城期货投资咨询部，从业资格证号：F0268536，投资咨询证号：Z0011311。
• 电话：0571-87006873。
• 邮箱：bihui@bcqhgs.com。