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长江期货白糖纸浆周报总结

核心内容概述

本报告由长江期货股份有限公司发布，主要分析了2021年11月底至12月初白糖和纸浆市场的走势及影响因素，涵盖国际与国内市场供需、价格变化、政策动向、库存情况、期货持仓及内外价差等内容。

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白糖市场分析

主要观点

• 国际方面：进入北半球压榨季，预计全球供应将有所增加，但新年度供应可能仍偏紧。原油市场回调影响糖价，但新糖成本支撑使得价格回落空间有限。
• 国内方面：广西地区开始压榨，供应增加，现货和期货价格均出现回落，基差回升。
• 策略建议：等待市场企稳后买入。
• 风险因素：国内进口政策变化、宏观经济波动、原油市场变化。

机构观点

• Rabobank：预计2022/23年度巴西中南部甘蔗产量将部分恢复，但2021/22年度产量受干旱和霜冻影响，仅为5.25亿吨。
• StoneX：预计2021/22年度全球食糖供应缺口扩大至180万吨，需求连续三年超过产量。
• 泰国数据：2021年10月出口食糖43.52万吨，同比增加；但20/21榨季累计出口大幅下降，降幅达54.04%。

国内产销数据

• 产量：截至10月底，国内食糖产量29.2万吨，同比减少14.1万吨。
• 进口：2021年10月甘蔗糖进口量5.44万吨，环比减少。
• 消费与出口：2021年10月食糖消费量1550万吨，出口量18万吨。
• 价格走势：国际糖价在18.0-21.0美分/磅，国内糖价在5650-6150元/吨。

期货持仓与内外价差

• CFTC持仓：原糖净多持仓反弹至249626手。
• 内外价差：配额外进口利润回升至188元/吨，内外价差明显回升。

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纸浆市场分析

主要观点

• 供应端：加拿大运输问题导致供应受限，巴西Suzano公司提价，国内纸浆库存不高，预计纸浆价格将维持强势。
• 需求端：下游复产及产品提价支撑需求，但后期全球新产能释放可能限制上行空间。
• 策略建议：逢低买入。
• 风险因素：宏观经济恢复不及预期、需求旺季不及预期。

价格走势

• 进口针叶浆：周均价5599元/吨，上涨8.17%，同比上升17.27%。
• 进口阔叶浆：周均价4684元/吨，上涨4.33%，同比上升32.26%。
• 纸品价格：铜版纸均价5390元/吨，环比持平；双胶纸均价5417元/吨，环比持平，同比上升4.21%；白卡纸均价6060元/吨，环比下跌0.14%；生活用纸均价6353.75元/吨，环比下跌1.15%。

库存情况

• 纸浆库存：11月第4周国内主要港口及地区纸浆库存较上周增加0.8%，预计后续库存将小幅下降。
• 纸品库存：社会库存仍处于高位，但逐步下滑。

开工与利润

• 开工负荷：铜版纸、白卡纸开工负荷率小幅回升，双胶纸略有下降。
• 利润变化：纸浆价格回升，导致纸品利润回落。

进口利润

• 毛利率：银星现货周均价粗略计算毛利率为-6.31%，较上周回升15.70个百分点，但较去年同期下滑7.50个百分点。
• 巴西出口：2021年11月巴西纸浆出口143.2万吨，出口均价429.2美元/吨。
• 加拿大运输问题：West Fraser因恶劣天气和洪水导致运输中断，木材出货量下降25%-30%，部分工厂停产或减产。

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总结

白糖市场

• 价格回落：国内现货和期货价格回落明显，基差回升。
• 供应预期：国际和国内供应均有所增加，但新年度供应偏紧。
• 成本支撑：新糖成本支撑价格，下方空间有限。
• 策略建议：等待企稳后买入。
• 风险提示：政策变动、宏观经济、原油市场。

纸浆市场

• 价格强势：纸浆价格反弹明显，需求端支撑强劲。
• 库存情况：纸浆库存略降，纸品库存逐步下滑。
• 运输问题：加拿大运输中断影响供应，巴西提价推动市场。
• 策略建议：逢低买入，关注后期产能释放对价格的影响。

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附注

• 本报告为长江期货股份有限公司投资咨询业务内容，仅供参考，不构成投资建议。
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