20210328-安信证券-淮北矿业-600985.SH-低估值高股息_焦煤龙头业绩稳健_5页_908kb

淮北矿业 (600985.SH) 2020年度及2021年展望总结

核心内容

淮北矿业（600985.SH）于2021年3月28日发布2020年度报告，2020年公司实现营业收入522.76亿元，同比下降13.00%；归属于上市公司股东的净利润为34.68亿元，同比下降4.48%。尽管业绩略有下滑，但公司仍保持稳健经营，并计划在2021年实现产量稳中有升。

主要观点

2020年业绩表现

• 四季度业绩下滑：2020年四季度归母净利润为6.95亿元，环比下降34.1%，同比下降7.09%。
• 煤炭业务表现：原煤产量同比增长2.37%，商品煤销量同比下降1.4%。吨煤综合售价下降7.8%，销售成本下降11.11%，吨煤毛利下降2.59%，但煤炭业务毛利率提升2.19个百分点至41.03%。
• 焦化产品表现：焦炭产量增长7.65%，销量增长3.95%，但平均销售价格下降3.95%；甲醇产量增长19.43%，销量增长16.91%，但价格下降显著。煤化工业务毛利率下降3.55个百分点至41.58%。

2021年经营计划

• 产量目标：2021年计划实现原煤产量2770万吨（+2.1%），商品煤产量2217万吨（+2.25%），焦炭产量420万吨（+1.94%）。
• 新增产能：信湖矿预计2021年投产；焦炉煤气综合利用制甲醇项目（50万吨/年）预计2021年10月完工，有助于提升煤与化工品产量。

股息与估值

• 分红政策：拟每10股派发6.5元现金红利，分红比率41.67%，较2019年提升5.74个百分点。
• 股息率：以2021年3月26日股价11.40元计算，股息率约为5.7%。
• 估值指标：预计2021-2023年公司归母净利分别为41.18亿元、43.52亿元、44.11亿元，折合EPS分别为1.90元、2.00元、2.03元。目标价为15.20元，给予“买入-A”评级。

关键信息

财务数据（单位：百万元）

财务指标

风险提示

• 宏观经济风险：存在宏观经济下行及下游需求萎缩的风险。
• 项目风险：在建矿井无法按时投产或安全生产问题可能影响业绩。
• 估值风险：需关注未来市场环境及公司盈利变化对估值的影响。

投资建议

• 评级：买入-A，未来6-12个月投资收益率预计领先沪深300指数15%以上。
• 目标价：6个月目标价15.20元。
• 盈利预测：预计2021-2023年净利润稳步增长，分别为41.18亿元、43.52亿元、44.11亿元。

公司评级体系

风险评级

其他信息

• 交易数据：总市值247.68亿元，流通市值74.13亿元，总股本217.26亿股，流通股本65.03亿股。
• 股价表现：2021年3月26日股价为11.40元，12个月价格区间为7.72/12.05元。

总结

淮北矿业作为焦煤龙头，虽2020年业绩小幅下滑，但煤炭成本控制良好，毛利率提升，且2021年计划产量稳中有升，同时分红政策更加积极。公司估值处于低位，股息率较高，具备长期投资价值。投资者需关注宏观经济变化及项目推进情况，以判断其未来表现。