深度报告-20250918-天风证券-淮北矿业-600985.SH-低估值破净焦煤龙头_煤电化投产有望增厚业绩_21页_2mb

总结

天风证券对淮北矿业（600278.SH）进行首次覆盖，给予“买入”评级，目标价49.54元/股，对应2023年53倍市盈率。

核心观点：

1. 低估值破净龙头，投产增厚业绩：公司是华东地区焦煤生产领军企业，实控人为安徽省国资委。煤炭、电力、煤化工业务协同成长，未来三年煤炭产能仍有增量，2023年信湖煤矿复产和陶忽图煤矿投产有望提升产量，支撑业绩增长。
2. 煤化工业务加速扩张：临涣焦化、碳鑫科技煤化工项目投产推进产业链延伸，焦化、甲醇、乙醇产品丰富，成本改善及项目收益贡献净利润修复。
3. 估值修复机会：当前PE（市净率）处于上市煤企较低水平，存在估值修复空间，目标价对应53倍PE。

关键数据

• 财务亮点：吨煤售价高于同行，煤化工项目降本增效显著。
• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润47-51亿元，增长显著。
• 风险提示：在建项目延期、煤价超预期下滑、政策风险、安全事故。

投资建议：建议投资者关注公司投产进度和成本控制，把握估值修复机会。