20220331-国盛证券-淮北矿业-600985.SH-华东煤焦龙头_静待业绩释放_3页_689kb

淮北矿业（600985.SH）总结

核心内容

淮北矿业（600985.SH）发布2021年年度报告，展现出强劲的业绩增长和良好的投资价值。公司作为华东地区煤焦行业的龙头企业，凭借稳定的下游用户、优越的地理区位和运输优势，业绩持续提升，未来仍有增长潜力。

主要观点

• 业绩表现突出：2021年公司实现营业总收入650.4亿元，同比增长24.2%；归母净利润47.8亿元，同比增长37.8%；扣非归母净利润45.9亿元，同比增长44.7%。
• 股息率高：公司拟每10股派发7元现金红利，股息率高达4.7%，显示其良好的分红能力和投资吸引力。
• 煤炭板块增长显著：2021年煤炭板块收入159.2亿元，同比增长40.5%；毛利65.1亿元，同比增长40%。第四季度煤炭板块收入同比增长71.4%，毛利增长83.7%，受益于价格和销量的双重提升。
• 煤化工板块表现稳健：焦炭全年收入107.8亿元，同比增长42.4%；甲醇收入7.8亿元，同比增长28.8%。Q4焦炭价格大幅上涨，甲醇项目试生产，未来产能有望释放。
• 未来产能扩张：信湖煤矿于2021年9月投产，新增300万吨/年产能，预计2022年产能利用率约70%，2023年达设计产能。陶忽图煤矿建设已获批，预计2023年底建成，2024年正式投产，带来800万吨/年动力煤产能。
• 盈利预测乐观：预计公司2022~2024年归母净利润分别为73.5亿元、80.8亿元、86亿元，EPS分别为2.96元、3.26元、3.47元，对应PE分别为5.1、4.6、4.3倍，维持“买入”评级。
• 财务状况稳健：公司资产负债率下降，流动比率和速动比率提升，显示良好的偿债能力和运营效率。

关键信息

2021年主要财务数据

• 营业收入：650.4亿元，同比增长24.2%
• 归母净利润：47.8亿元，同比增长37.8%
• 扣非归母净利润：45.9亿元，同比增长44.7%
• 每股收益：1.93元
• 股息率：4.7%
• 净利润占比：现金股利占2021年归母净利润的36.33%

煤炭板块表现

• 全年收入：159.2亿元，同比增长40.5%
• 全年毛利：65.1亿元，同比增长40%
• 毛利率：40.9%，同比下降0.2个百分点
• Q4收入：49.3亿元，同比增长71.4%
• Q4毛利：20.6亿元，同比增长83.7%
• 商品煤产量：2257.6万吨，同比增长4.1%
• 商品煤销量：1976万吨，同比增长15.9%
• 吨煤售价：806元，同比增长21.2%
• 吨煤成本：477元，同比增长21.5%
• 吨煤毛利：329元，同比增长20.7%

煤化工板块表现

• 焦炭全年收入：107.8亿元，同比增长42.4%
• 焦炭全年产量：410万吨，同比下降0.7%
• 焦炭全年销量：408万吨，同比下降1.3%
• 焦炭平均售价：2646元/吨，同比增长49.4%
• Q4焦炭收入：11.4亿元，同比增长63.8%
• Q4焦炭销量：99万吨，同比下降12.9%
• Q4焦炭平均售价：3447元/吨，同比增长82.3%
• 甲醇全年收入：7.8亿元，同比增长28.8%
• 甲醇全年产量：34.3万吨，同比下降9.9%
• 甲醇全年销量：34.4万吨，同比下降10.3%
• 甲醇平均售价：2259元/吨，同比增长43.5%
• Q4甲醇收入：2.2亿元，同比增长12%
• Q4甲醇销量：8.1万吨，同比下降27.8%
• Q4甲醇平均售价：2731元/吨，同比增长55.2%

未来增长空间

• 信湖煤矿：新增300万吨/年产能，预计2022年产能利用率70%，2023年达设计产能。
• 陶忽图煤矿：预计2023年底建成，2024年正式投产，新增800万吨/年动力煤产能。
• 甲醇项目：焦炉煤气综合利用制50万吨甲醇项目已于2021年12月试生产，预计2022年6月正式投产。
• 乙醇项目：甲醇综合利用制60万吨乙醇项目已开工，预计2024年正式投产。

财务预测

• 2022年：营业收入708.63亿元，归母净利润73.45亿元，EPS 2.96元，PE 5.1倍
• 2023年：营业收入732.53亿元，归母净利润80.76亿元，EPS 3.26元，PE 4.6倍
• 2024年：营业收入744.26亿元，归母净利润85.99亿元，EPS 3.47元，PE 4.3倍

风险提示

• 项目投产不及预期
• 炼焦煤、焦炭价格大幅下跌

股票信息

股价走势

分析师信息

• 分析师：张津铭

• 执业证书编号：S0680520070001

• 邮箱：zhangjinming@gszq.com

• 研究助理：江悦馨

• 执业证书编号：S0680120070060

• 邮箱：jiangyuxin@gszq.com

估值与财务比率

投资建议

公司作为华东煤焦龙头，未来业绩有望持续增长，维持“买入”评级。