20180319-招商证券-招商有色最新观点_关注铝供改新政_钴牛行情持续_14页_599kb

推荐（维持）总结

核心内容

本报告为招商证券有色金属团队对2018年3月19日有色金属市场情况的总结与展望，涵盖铜、铝、铅锌、锂、钴、稀土、黄金等主要品种的行情分析、政策影响及投资建议。整体观点认为，尽管部分金属短期承压，但中长期看多趋势仍存，尤其关注供给侧改革和新能源汽车带动的行业需求增长。

主要观点

1. 铜

• 供给预期偏紧：TC回落至2017年最低点，主要由于冶炼厂补库需求增加及海外矿山罢工影响。
• 废铜政策影响：第八批废铜批文公布，首次同比增加，对空方信心增强，但精废价差持续下修，关注消费从废铜转向精炼铜，导致精炼铜供应紧张。
• 中长期看多：消费稳增长，铜矿供给拐点将至，推荐关注紫金矿业、江西铜业、铜陵有色、云南铜业等。

2. 铝

• 库存压力：采暖季结束，电解铝社会库存持续攀升，但预计将在未来几周见顶。
• 政策影响：山东电厂整改传闻及新采暖季政策执行将影响铝市场，关注复产进度及政策变化。
• 中长期看多：供给侧改革将规范市场，推荐关注神火股份、云铝股份、怡球资源等。

3. 铅锌

• 锌库存下降预期：国内锌社会库存预计止增转降，低库存将支撑锌价上涨。
• 铅供应受环保影响：河南、安徽等地环保限产，对铅供给造成干扰，铅价走强。
• 推荐标的：中金岭南、驰宏锌锗、西藏珠峰等。

4. 锂

• 价格稳定：电池级碳酸锂和氢氧化锂价格维稳，市场报价差异较大。
• 长期看多：新能源汽车持续放量，预计供需两旺，推荐西藏珠峰、赣锋锂业、天齐锂业等。

5. 钴

• 价格持续上涨：国际MB钴价上调，国内电解钴跟涨，刚果金新矿业法提高成本，预计钴价继续上涨。
• 需求增长：三元材料推广带动钴需求提升，关注资源类企业。
• 推荐标的：洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业等。

6. 稀土

• 价格回调：轻稀土价格稳定，重稀土价格微调，整体市场观望情绪浓厚。
• 政策利好：赣州“中国稀金谷”项目推进，包头稀土高新区重点项目建设，稀土产业政策积极。
• 推荐标的：北方稀土、盛和资源（轻稀土）、五矿稀土、广晟有色、厦门钨业（重稀土）等。

7. 黄金

• 美元走弱支撑金价：美元指数因美国经济不确定性及非美元区经济复苏走弱，黄金受益。
• 政策影响：美新钢铝关税政策引发市场担忧，黄金作为避险资产受青睐。
• 推荐标的：紫金矿业、银泰资源、盛达矿业、山东黄金等。

关键信息

• 市场动态：铜价因供给紧张和TC下调维持看多；铝价因成本下降和政策影响短期承压；锌库存下降预期支撑锌价；铅受环保影响，供应受限。
• 政策影响：铝行业供给侧改革持续推进，环保政策对铅锌供应产生扰动；刚果金新矿业法提高钴矿成本，利好钴价。
• 投资建议：推荐关注资源类企业及受益于政策和需求增长的标的，如紫金矿业、洛阳钼业、华友钴业、赣锋锂业等。
• 风险提示：供给侧改革不及预期、金属价格下行。

行业表现

• 行业指数：绝对表现上涨7.5%，相对表现上涨5.2%。
• 行业规模：股票家数115只，总市值19677亿元，流通市值15186亿元。

重要数据与图表

• 铜：TC下调至2017年最低点，精废价差持续下修。
• 铝：社会库存228.4万吨，铝棒库存连续两周下降。
• 锌：LME库存大增，国内锌库存预计止增转降。
• 钴：MB钴价上涨，国内电解钴跟涨。
• 稀土：氧化镨钕价格下跌，整体市场成交量不高。
• 黄金：美元指数走弱，黄金受避险情绪支撑。

投资评级

• 公司短期评级：根据股价与沪深300指数对比，分为强烈推荐、审慎推荐、中性、回避。
• 公司长期评级：A、B、C，反映公司长期竞争力。
• 行业投资评级：推荐、中性、回避，根据行业基本面判断。

分析师信息

• 刘文平：招商证券有色金属首席分析师，中南大学本科，中科院理学硕士。
• 刘伟洁：招商证券有色研究员，中南大学硕士，6年基本金属研究经验。
• 黄梓钊：招商证券有色金属行业研究员，美国东北大学硕士。

总结

整体来看，2018年3月有色金属市场呈现结构性机会，铜、钴、锂、稀土等板块受供需变化及政策影响，中长期看多趋势明显。铝和铅锌受短期库存压力及环保政策影响，表现相对偏弱，但基本面仍支撑其价格。黄金受益于美元走弱及避险需求，长期看好。建议投资者关注资源类企业及受益于政策和需求增长的标的。