20130331-宏源证券-关注一季度业绩披露行情_37页_1mb

造纸轻工行业周报总结

一、市场表现

本周造纸轻工行业指数下跌 3.44%，跑赢上证综指 0.50%。上证综指下跌 3.94%，中小板指数下跌 2.31%，创业板指数下跌 1.76%。行业整体表现弱于大盘，其中造纸板块下跌 3.32%，印刷包装板块下跌 3.84%，家具板块下跌 1.72%，其他家用轻工下跌 3.94%，珠宝首饰下跌 4.92%，文娱用品下跌 2.60%。

• 涨幅前五：冠豪高新（+7.49%）、ST宜纸（+5.61%）、群兴玩具（+5.03%）、江苏宏宝（+4.59%）、美克股份（+4.30%）。
• 跌幅前五：丰林集团（-11.94%）、瑞贝卡（-10.04%）、齐峰股份（-8.58%）、民丰特纸（-8.36%）、太阳纸业（-8.19%）。

二、重点上市公司公告

• 中顺洁柔：3月26日，收购湖北中顺5%股权，现持有75%股权，一季度盈利增长40%-70%。
• 凯恩股份：2012年净利润同比下降27.22%，营业总收入同比下降10.17%。
• 上海绿新：变更募集资金投入部分项目，将“年产4万吨新型生态包装材料项目”由4万吨缩减至2万吨。
• 奥瑞金：变更募投项目，缩减成都三片饮料罐和临沂顶底盖项目投入，将资金转投宜兴和龙口项目；2012年净利润同比增长27.65%。
• 海伦钢琴：一季度盈利同比增长15%-20%。
• 帝龙新材：非公开发行2,860万股，4月1日上市，限售期12个月。
• 浙江众成：变更部分募集资金用途，推迟研发制造中心和印刷膜生产线项目，终止设立子公司“浙江众大包装设备有限公司”。
• 山鹰纸业：2012年净利润同比大幅下滑177.26%。

三、行业动态

• 环保风暴：淘汰落后产能，利好大型造纸企业，推动行业进入新一轮景气周期。
• 生活用纸涨价：由于纸浆价格上涨，生活用纸行业（如中顺洁柔）实现盈利增长。
• 日本纸及纸板市场：连续8个月减少，市场需求疲软。
• 文化产品出口：2012年增长16.3%，成为外贸新亮点。
• 废纸市场疲软：美废和日废外盘行情松动，废纸价格下跌明显。

四、各板块经营情况及上下游

（一）造纸板块

• 纸类产品价格：铜版纸、双胶纸、白卡纸价格均上涨。
• 纸浆价格：
  • 国内针叶木浆价格继续下跌，阔叶木浆价格维持平稳。
  • 国际木浆价格维持平稳，阔叶木浆（巴西、加拿大）价格分别为685美元/吨、630美元/吨；针叶木浆（加拿大、俄罗斯）价格分别为672.5美元/吨、630美元/吨。
• 废纸价格：美废、日废、欧废价格均下跌，其中美废跌幅最大。
• 产量与销量：机制纸及纸板2月累计产量同比下降100%，新闻纸、卫生用纸、箱纸板产量同比显著增长。
• 进出口：纸及纸板出口同比上涨32.26%，进口同比下降11.11%；牛皮纸出口同比上涨151.49%，进口同比不变；瓦楞原纸进口同比下降50%。

（二）印刷包装板块

• 产量：瓦楞纸箱产量同比增长3.13%，塑料薄膜产量同比增长123.41%。
• 下游需求：电子器件、半导体分立器件、家用电器和音像器材、饮料制造、白酒制造、食品制造、化妆品制造、纺织服装制造等行业主营业务收入均实现同比增长。
• 原材料价格：
  • 低密度聚乙烯（LDPE）出厂均价环比下降1.45%。
  • 高密度聚乙烯（HDPE）出厂均价与上周持平。
  • 线性低密度聚乙烯（LLDPE）期货价格上涨0.72%。
  • 金属铝价格环比下跌0.57%，同比上涨1.51%。

五、投资策略

• 家具行业：开年旺销，推荐美克股份、索菲亚等品牌内销家具企业。
• 包装印刷板块：推荐为加多宝、红牛制罐的奥瑞金。
• 估值及评级：
  • 索菲亚：PE 40.3，PB 4.35，评级为买入。
  • 美克股份：PE 55.6，PB 1.60，评级为买入。
  • 奥瑞金：PE 22.1，PB 3.01，评级为买入。
  • 高乐股份：PE 41.1，PB 2.37，评级为增持。
  • 群兴玩具：PE 46.2，PB 2.28，评级为增持。

六、附录：一周行业要闻

• 环保风暴推动造纸行业淘汰落后产能。
• 美废、日废外盘行情疲软，废纸价格下跌。
• 瓦楞包装企业需控制成本以实现价值链最大化。
• 恒安国际净利增长30%，生活用纸行业受益于产能过剩。
• 日本纸及纸板市场连续8个月下降，需求疲软。
• 文化产品出口增长16.3%，成为外贸新亮点。