20130331-兴业证券-2月冰洗内销出货好于预期_17页_840kb

家电行业研究报告总结

核心内容概览

本报告总结了2013年3月25日至31日期间家电行业的走势、市场动态、上市公司公告及重点公司估值情况，整体上认为家电行业仍处于复苏通道，推荐关注具有优秀竞争力的龙头企业。

行业走势

• 整体表现：本周兴业家电行业指数周涨跌幅为 -2.07%，跑赢上证指数 1.87%。

• 子行业表现：

  • 白电：-0.86%
  • 黑电：-2.87%
  • 厨卫电器：-2.49%
  • 小家电：-2.42%
  • 家电上游：-5.23%

• 消费板块对比：除家电行业外，其他子行业如零售、食品饮料、纺织服装等均表现不佳，周涨跌幅分别为 -3.53%、-2.84%、-1.94%、-2.94%、-2.47%。

• 溢价率情况：

  • 家电行业：0.81
  • 白电：0.74
  • 黑电：0.92
  • 厨卫电器：1.29
  • 小家电：0.81
  • 家电上游：1.21

  相较近两年均值，各板块溢价率分别为：

  • 家电行业：-5%
  • 白电：2%
  • 黑电：-15%
  • 厨卫电器：11%
  • 小家电：-23%
  • 家电上游：-16%

市场动态与重点数据

冰箱市场

• 2月总销量：554万台，同比增长 2.1%
• 内销表现：441万台，同比增长 0.6%
• 出口表现：114万台，同比增长 8.6%，创历史最高出口量
• 市场趋势：2月冰箱内销出货超预期，行业库存大幅下滑，显示需求回暖
• 预期：3月冰箱行业内销出货预计与去年基本持平
• 行业格局：海尔市占率有所下降，美菱与奥马保持稳定，美的系微增

洗衣机市场

• 2月总销量：401万台，同比下降 0.3%
• 内销表现：290万台，同比增长 10.4%
• 出口表现：111万台，同比下降 20.6%，弱于冰箱与空调
• 预期：3月洗衣机内销出货预计实现小幅正增长
• 行业格局：海尔市占率下降，美的系上升，合肥三洋上升

空调市场

• 1-2月内销出货：673万台，同比增长 3.2%
• 市场格局：
  • 格力：46.81%，增长 2.34%
  • 美的：24.08%，增长 1.07%
  • 海尔：8.77%，下降 0.59%
• 出口表现：1-2月累计出口同比增长 4.3%
• 重点企业出口增长：格力、美的、海尔分别增长 1.4%、10.0%、12.2%

电视市场

• 2012年全球液晶电视出货量：首次减少，同比下降 1%
• 等离子电视出货量：同比下降 23%
• 区域表现：
  • 北美：与2011年基本持平
  • 日本和西欧：大幅下滑，年降幅分别为 68% 和 15%
  • 中国：需求上升 6%，成为全球最大电视市场
• 新产品渗透率：3D电视35.7%，智能电视43.0%

上市公司重点公告

• 苏泊尔：2012年营业收入68.89亿元，净利润4.59亿元，同比分别下降3.31%和1.37%
• 伊立浦：2012年营业收入6.41亿元，净利润0.14亿元，同比分别下降13.82%和19.11%
• 开能环保：预计2013年一季度净利润615-732万元，同比增长5%-25%
• ST科龙：2012年净利润7.18亿元，同比增长216.17%，计划撤销A股股票其他风险警示
• TCL集团：计划不放弃华星光电30%股权的优先受让权，挂牌价为31.82亿元
• 顺威股份：预计2013年一季度净利润盈利1,804.36万元－2,165.23万元，同比下降10%-25%
• 拓邦股份：2012年净利润0.33亿元，同比下降52.34%

重点公司盈利预测及估值

主要观点

• 家电行业整体处于复苏通道，但增速并不显著。
• 推荐关注具有优秀竞争力的龙头企业，如格力电器、老板电器。
• 冰箱市场表现优于预期，出口增长显著。
• 洗衣机内销增长较快，但出口表现弱于冰箱和空调。
• 空调市场保持稳定增长，格力、美的、海尔表现突出。
• 电视市场面临一定压力，液晶电视出货量首次减少，但中国仍是全球最大市场。

风险提示

• 行业销量增速不达预期
• 行业内竞争加剧

投资评级说明

• 推荐：相对表现优于市场
• 增持：相对表现在5%-15%之间
• 中性：相对表现在-5%-5%之间
• 回避：相对表现弱于市场

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