20130331-长城证券-环保趋严将是长期趋势_38页_2mb

基础化工行业2013年二季度投资策略总结

核心观点

• 投资评级：基础化工行业整体给予“中性”评级。
• 板块表现：一季度以来板块涨幅领先，但总体看法谨慎。
• 板块分化：环保趋严相关板块涨幅较大，部分大宗原料继续低迷。
• 趋势分析：环保趋严是长期趋势，周期性机会仍来自环保政策，成长股是永恒主题。

环保趋严趋势与行业影响

• 环保重点行业：化工行业是环保治理的重点之一，特别是农化、印染、车用化学品、皮革等行业将受到较大影响。
• 行业集中度提升：环保趋严推动行业集中度不断提高，农药板块景气有望延续。
• 重点推荐：
  • 联化科技：承接产能转移，技术优势突出，推荐。
  • 长青股份：绑定海外大客户，进入新产能投放期，推荐。
  • 辉丰股份：承接产业转移，推荐。
  • 四川美丰、烟台万润、德联集团：关注车用尿素、燃油添加剂等环保产品。
  • 华峰超纤、安利股份：受益于温州合成革政策导向，超纤行业实际产能投放有望低于预期。

成长股机会

• 汽车化学品：
  • 德联集团：主要客户为欧美系车企，OES业务有望快速增长，推荐。
  • 海利得：涤纶帘子布已通过多数国际轮胎巨头认证，推荐。
• 电子化学品：
  • 新宙邦：电解液进入海外锂电龙头供应链，推荐。
  • 烟台万润：受益于LCD面板产业转移，推荐。

风险提示

• 环保政策执行力度低于预期：可能导致行业集中度提升不及预期。
• 油价波动风险：影响车用化学品市场需求。

板块上涨与估值情况

• 板块上涨反映复苏预期：自2012年底反弹以来，基础化工板块显著领先沪深300。
• 短期看法谨慎：经济复苏预期减弱，弱复苏概率更高，短期上涨已反映预期，估值有所体现。

环保趋严带来的趋势性机会

• 产品价格上涨：农药、染料价格涨幅较大，与环保趋严、需求增长及产业转移有关。
• 环保政策推动：包括关停落后产能、提高准入门槛、污染物排放标准等，推动行业长期发展。

重点推荐公司盈利预测与估值

推荐理由汇总

• 联化科技：与海外主要农药、医药企业有长期合作，医药基地建设将打开新成长空间。
• 辉丰股份：与全球前几大跨国公司建立稳定合作关系，今明年多个产品投产，业绩增长可期。
• 长青股份：绑定先正达等海外大客户，进入新产能投放期，收入与盈利增长预期强。
• 浙江龙盛：染料行业具备寡头垄断特征，德司达具备技术与成本优势，看好其在高端市场的竞争力。
• 华峰超纤：专注于超纤基布，壁垒高于贴面，新产品有望提升毛利率。
• 安利股份：PU合成革行业龙头，环保压力下中小企业退出，龙头直接受益。
• 德联集团：主要客户为欧美系车企，OES业务增长潜力大，盈利与估值双提升。
• 海利得：涤纶帘子布通过国际认证，进入国际供应链，盈利能力强。
• 烟台万润：受益于LCD面板产业转移，汽车环保材料投产，打开成长空间。
• 新宙邦：电解液进入海外供应链，技术实力雄厚，新产品储备丰富。

投资评级标准

• 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上。
• 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%-15%之间。
• 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%至5%之间。
• 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。

重点跟踪公司估值比较

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