20210228-天风证券-海外周报_市场波动_长期看好优质资产配置价值_10页_1mb

海外周报（2021.02.22-2021.02.28）总结

核心内容概述

本周海外周报主要聚焦于香港及美股市场表现、印花税调整对市场的影响、行业与公司观点更新、南向资金流动情况等方面。报告指出，尽管市场出现波动，但长期来看，优质资产的配置价值仍被看好。

主要观点

印花税调整影响分析

1. 交易成本影响：上调印花税对长线投资者影响有限，主要影响高频交易。单边费用上升0.03个百分点，对机构投资者影响约为8%。
2. 政府收入影响：2020年香港印花税收入约640亿港元，股票印花税占政府收入约5%。
3. 对公司影响：对中小型公司做市商成本有一定边际影响，但对中大型公司影响有限。重点关注南下资金对港股大型公司的影响。

行业与公司观点

1. 博彩行业：澳门博彩业复苏加速，已进入疫情后复苏+行业周期向上的阶段。赴澳门游客数自2020年7月触底回升，复苏速度可能超预期。建议关注澳博控股、银河娱乐、金沙中国、美高梅中国、永利澳门、新濠国际发展等公司。
2. Teladoc：公司收购Livongo后，获得交叉销售机会，会员利用率及PMPM持续提高。将公司2021/2022年收入预测上调至20.25亿/27.28亿美元，维持“买入”评级。
3. Bilibili：Q4营收同比增长91%，全年营收增长77%。用户数据增长显著，月活用户达2.02亿，同比增长近55%。但净利润亏损扩大。
4. Netsuite（Salesforce）：Q4扭亏为盈，净利润2.67亿美元，全年净利润40.72亿美元，同比增长31倍。
5. Airbnb：Q4营收同比减少22.4%，净亏损扩大。但营收降幅好于预期，Ebitda明显改善。
6. Coinbase：敲定上市计划，拥有4300万经核实用户，月均交易笔数280万，2020年总收入34亿美元。
7. 微信视频号推广：上线“视频号推广”小程序，支持付费推广至朋友圈，提升内容曝光。

关键信息

市场表现

• 恒生指数：本周下跌5.43%，科技股表现疲软，腾讯、阿里巴巴、美团、快手、网易等跌幅较大。
• 纳斯达克指数：本周下跌4.92%，受国债利率上行和高估值压力影响。
• 美股表现：标普500指数下跌2.45%，纳斯达克指数下跌4.92%。FAAMNG板块整体下跌，其中亚马逊跌幅最大，达4.83%。

南向资金流动

• 本周净买入：港股通净买入-105.5亿元，年初至今净买入3220亿元，相当于2019年全年净买入的54%。
• 资金流向：主要流入信息技术、电信服务、能源、可选消费、金融板块，其中信息技术板块净买入最多（1294亿元）。
• 十大持仓变动：腾讯控股净买入3,396,681股，美团-W净卖出1,248,664股，中国移动净买入25,853,503股。

财报与新闻亮点

• Bilibili：Q4营收38.41亿元人民币，同比增长91%；全年营收120亿元人民币，同比增长77%。
• Netsuite（Salesforce）：Q4扭亏为盈，全年净利润增长显著。
• Airbnb：Q4营收同比减少22.4%，净亏损扩大，但复苏弹性强。
• Beyond Meat：与麦当劳签署三年战略合作协议，但Q4净亏损扩大。
• Coinbase：提交SEC上市文件，用户和交易数据良好，2020年总收入34亿美元。

风险提示

• 海外疫情控制不及预期
• 中美贸易摩擦
• 通胀快速上行

估值变化

• 港股通持仓市值TOP5：腾讯（4160亿港元）、建设银行（1703亿港元）、美团（1591亿港元）、工商银行（1333亿港元）、汇丰控股（910亿港元）。
• 港股通持仓占比TOP5：保利物业（46.65%）、华电国际电力股份（43.31%）、华能国际电力股份（43.27%）、晨鸣纸业（41.80%）、中海油田服务（41.37%）。

结论

尽管本周市场波动较大，但报告仍对优质资产配置保持乐观。建议投资者关注受益于经济复苏与疫情控制的顺周期行业、科技龙头与新消费企业，同时关注南向资金对港股的影响及美股中高内生增长的公司。