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杭州银行 (600926.SH) 2025年业绩快报点评总结

核心内容概述

杭州银行2025年业绩快报显示，公司业绩继续保持增长态势，净利润实现12.1%的同比增长，营收增速为1.1%，整体表现稳健。公司作为区域城商行，其高成长性与优质资产质量成为主要亮点。

主要观点

• 净利润增长延续：2025年全年归母净利润为190.30亿元，同比增长12.1%，尽管增速较前三季度有所放缓，但依然保持两位数增长。
• 净利息收入表现亮眼：净利息收入同比增长12.8%，主要得益于公司规模扩张及净息差的稳定。
• 非息收入承压：全年非息收入同比下降19.5%，其中其他非息收入下降31%，主因是债市波动导致交易账户公允价值亏损，以及债券收益兑付动力下降。
• 手续费收入小幅回升：手续费及佣金净收入同比增长13.1%，显示出公司中间业务的一定韧性。
• 信贷业务持续扩张：公司贷款总额达1.07万亿元，同比增长14.3%，其中制造业、科技、绿色贷款及普惠小微企业贷款增长显著，均高于整体贷款增速。
• 资产质量保持优异：期末不良贷款率维持在0.76%，逾期率0.62%，90天以上逾期率0.53%，资产质量指标处于低位。
• 拨备覆盖率下降但依然优秀：拨备覆盖率为502%，较9月末下降11个百分点，仍处于行业领先水平。
• 盈利预测与估值调整：考虑到2026年LPR可能继续下调，公司对2026-2027年归母净利润预测下调至213/241亿元，对应同比增速为12.0% / 13.2%。当前股价对应2026-2027年PB值分别为0.79x / 0.70x，维持“优于大市”评级。

关键信息

财务指标

资产负债表（十亿元）

利润表（十亿元）

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期：可能影响公司净息差和资产质量。
• 债市波动：可能继续对非息收入造成压力。

投资建议

维持“优于大市”评级，认为公司具备高成长性与优质资产质量，未来业绩有望持续增长，但需关注LPR下调对净息差的影响。

公司研究亮点

• 信贷业务持续扩张：贷款总额保持**14.3%**的同比增长，其中制造业、科技、绿色贷款及普惠小微企业贷款增长显著，均高于贷款总额增速。
• 资产质量稳健：不良贷款率控制在0.76%，逾期率保持低位，拨备覆盖率维持在较高水平，显示公司风险抵御能力较强。
• 盈利结构优化：净利息收入增长显著，手续费净收入小幅回升，非息收入虽有下降，但整体盈利结构仍保持健康。

业绩增长归因分析

结论

杭州银行2025年业绩表现稳健，净利润增长延续，净利息收入增长显著，资产质量保持在行业优秀水平。尽管非息收入有所承压，但公司整体盈利能力与成长性仍较强。未来需关注宏观经济走势及LPR变化对净息差的影响，但长期来看，公司具备良好的发展基础和增长潜力。