20210228-安信证券-传媒行业周报_部分优质个股具备修复价值_11页_1mb

报告摘要

部分优质个股具备修复价值

本周投资观点

本周市场大幅调整，传媒板块因前期超跌，跌幅相对较小，部分优质个股具备修复价值。若市场后续的抱团风格得以修正，我们根据以下三个标准筛选了15只优质个股：

基本面较好
12月25日至2月10日期间跌幅超过13%
市值介于40亿至200亿之间

重点个股包括：掌阅科技、中信出版、华扬联众、天地在线、因赛集团、元隆雅图、掌趣科技、宝通科技、姚记科技、中国电影、奥飞娱乐、锋尚文化、豆神教育、美吉姆、紫光学大。

上周市场表现

A股市场表现

上证综指：下跌5.06%
深证成指：下跌8.31%
创业板指：下跌11.30%
传媒板指：下跌4.89%

涨幅前三：吉翔股份（25.21%）、众应互联（22.46%）、豆神教育（19.66%）
跌幅前三：传智教育（-18.35%）、北京文化（-17.14%）、吉比特（-13.04%）

港股市场表现

涨幅前三：奥传思维控股（222.22%）、文化传信（40.00%）、贝森金融（37.25%）
跌幅前三：飞鱼科技（-37.93%）、阜博集团（-29.19%）、BC科技集团（-27.88%）

重点标的

推荐股票：

芒果超媒
分众传媒
中公教育
三七互娱
完美世界
吉比特
掌阅科技
腾讯控股
小米集团
新东方
网易
心动公司

关注股票：

泡泡玛特
光线传媒
万达电影
中国电影
姚记科技
吉宏股份
元隆雅图

行业运行数据

游戏行业

政策监管：2021年5月31日前所有游戏企业需完成防沉迷系统接入，未接入游戏将被停止运营。
行业数据：2020年Q4国产手游收入近7.8亿美元，占榜单Top100的20%。
重点产品：
- 吉比特：《提灯与地下城》（3月2日上线）、《摩尔庄园》（6月1日上线）
- 三七互娱：《斗罗大陆：武魂觉醒》
- 完美世界：《梦幻新诛仙》、《战神遗迹》、《幻塔》
- 游族网络：《少年三国志：零》、《少年三国志2》
- 巨人网络：《球球大作战》、《征途2》
估值情况：游戏板块估值处于历史相对低位，部分龙头公司动态市盈率仅10X，具备估值修复空间。

长短视频行业

春节档票房：2021年春节档票房达78亿元，同比增长约33%，单日票房最高达16.9亿元，创纪录。
票房排名：《你好，李焕英》（北京文化）、《唐人街探案3》（万达影视）、《刺杀小说家》（华策影业）、《人潮汹涌》（上海艺言堂影视）、《新神榜：哪吒重生》（追光动画）
行业展望：随着疫苗接种和海外疫情缓解，进口大片有望恢复上映，推动票房增长。
综艺内容：综艺内容制作趋于工业化，现金流稳定，变现能力强。
剧集内容：平台主导的“定制剧”模式推动影视公司从“项目制”向“公司制”转型，提升项目稳定性与收入确认能力。

教育行业

政策影响：K12教育逐步转向素质教育，应试教育类产品减少，素质教育课程增加。
市场格局：教培行业集中度提升，新东方、好未来仍是双寡头，但互联网基因的机构（如跟谁学、猿辅导、作业帮）可能成为新竞争者。
个股修复逻辑：豆神教育、美吉姆、紫光学大等个股因跌幅较大，具备修复潜力。

营销及电商行业

变现方式：互联网媒体主要通过广告和会员变现，而媒介主要通过商品和服务变现。
直播带货：淘宝直播带货模式成功，但真正受益的是拥有长用户使用时长的内容平台，如抖音和快手。
短视频与电商：快手基于私域流量，抖音基于公域流量，两者在直播电商领域均有显著优势。

周边及衍生硬件行业

潮玩市场：盲盒形态是周边衍生的主要发展方向，泡泡玛特具备全产业链优势，有望享受潮玩红利。
行业周期：参考页游、手游的发展历程，盲盒市场预计有5-6年的爆发期（2018-2022年）。

核心观点

行业整体

传媒板块整体表现较弱，但部分优质个股因前期超跌，具备修复价值。市场若修正抱团风格，将更关注基本面良好、跌幅较大且市值适中的个股。

细分子行业

游戏：头部产品驱动业绩增长，估值处于低位，具备修复逻辑。
长短视频：春节档表现亮眼，内容质量提升，行业有望迎来底部反转。
教育：政策推动素质教育发展，K12教培集中度提升，关注具备转型能力的公司。
营销、电商：短视频平台在直播电商中表现突出，内容电商潜力巨大。
周边衍生：潮玩市场前景广阔，泡泡玛特具备核心竞争力。

风险提示

内部治理风险：部分公司内部治理问题可能被放大。
政策监管风险：局部政策趋严可能对行业造成影响。

投资评级

领先大市-A：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
维持评级：未来6个月收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
落后大市：未来6个月收益率落后沪深300指数10%以上。

行业评级体系

收益评级：
- 领先大市：未来6个月收益率领先沪深300指数10%以上
- 同步大市：收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间
- 落后大市：收益率落后沪深300指数10%以上
风险评级：
- A：正常风险，收益率波动小于等于沪深300指数
- B：较高风险，收益率波动大于沪深300指数

分析师声明

焦娟，具有证券投资咨询执业资格，对本报告内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎。

免责声明

本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议。投资者应自行判断，谨慎使用报告内容。报告内容可能根据市场变化随时更新，但不会及时公开发布。安信证券对本报告内容及分析结论不承担任何责任。

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