化工行业：化工品涨少跌多，预计持续震荡，坚守优质资产-20190526-太平洋证券-37页_3mb

化工行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2019年化工行业的市场表现、主要化工品价格走势、投资主线及风险提示，指出当前化工行业面临外部风险、原油价格下滑、天然气消费淡季以及化工品涨少跌多的背景，整体表现弱于大盘，但部分优质资产仍有重估空间。

主要观点

1. 市场表现

• 行业整体表现：上周化工行业表现弱于大市，申万一级化工指数跌幅为-2.95%，上证指数跌幅为-1.01%，沪深300跌幅为-1.50%。
• 子行业表现：6个二级子行业中，无涨幅为正；31个三级子行业中，仅有2个涨幅为正。
• 历史表现：自2017年4月17日推出太平洋化工金股组合以来，累计收益达60.50%，跑赢上证综指52.75%及化工行业71.67%。

2. 化工品价格走势

• 涨幅前五：VE（5.26%）、三聚磷酸钠（5.00%）、丁二烯（4.94%）、B5（4.94%）、锦纶切片（2.99%）。
• 跌幅前五：PX（-10.94%）、丙烯酸丁酯（-9.00%）、聚酯切片（-8.11%）、PTA（-8.05%）、原油（-7.89%）。

3. 行业分析

• 原油与天然气：受贸易战和地缘政治影响，原油价格大幅回调，但预计2019年Brent油价中枢在60-75美元/桶。天然气因环保政策和基础设施建设加速，红利期缩短，但上游价格有望上涨。
• 聚酯产业链：受贸易战影响，景气度下滑，但随着炼化项目投产，抗风险能力增强，具备成长为国际伟大公司的潜质。
• 聚氨酯产业链：MDI价格下滑，但随着装置复工和三季度旺季来临，价格有望反弹。
• 农化产业：虫害频发对行业有利，建议关注扬农化工、利民股份等公司。
• 其他化工品：普遍涨少跌多，需等待旺季到来和经济逆周期调控带来的需求提升。

关键信息

1. 投资主线

• 回调龙头公司：如万华化学、华鲁恒升、龙佰利。
• 成长性公司：如利安隆、坤彩科技、天科股份。
• 行业格局改善的农化板块：如扬农化工、利民股份。
• 估值较低的优质公司：如中国化学、中国石化。
• 涨价品种：如VE、EC，但需注意回调风险。
• 具备国际竞争力的炼化聚酯产业链：如四大金刚（桐昆股份、恒力股份、恒逸石化、荣盛石化）。

2. 金股组合

• 本周金股：万华化学（20%）、中国化学（20%）、天科股份（20%）、利民股份（20%）、利安隆（20%）。
• 组合表现：上周累计盈利-3.65%，跑输上证综指2.89%及化工行业0.91%。

3. 风险提示

• 大宗商品价格持续下跌：对化工行业构成潜在风险。

行业趋势与展望

• 震荡预期：在外部风险、原油中枢位下滑、天然气消费淡季等背景下，预计化工板块将持续震荡，短期应避免强周期。
• 优质资产重估：板块整体估值不高，建议关注优质资产的合理价格买入机会。
• 政策影响：中央和地方对化工行业的监管趋严，危险化学品企业搬迁改造将推动行业格局重塑，部分企业可能面临减产或关闭。

总结

化工行业在2019年面临多重压力，包括外部风险、原油价格下滑、天然气消费淡季及化工品涨少跌多。尽管行业整体表现不佳，但部分优质资产仍具备重估空间。投资应侧重于回调的龙头公司、成长性公司、行业格局改善的农化板块以及具备国际竞争力的炼化聚酯产业链。同时，需警惕大宗商品价格持续下跌的风险，并关注政策对行业格局的深远影响。