20210823-东北证券-信用债一周市场回顾_信用债长短期信用利差有所分化_13页_1mb

信用债市场周度总结（2021年8月16日-2021年8月22日）

核心内容

本报告分析了2021年8月16日至8月22日期间信用债市场的一级和二级市场情况，揭示了信用债融资通道的顺畅性以及信用利差的分化趋势。

主要观点

1. 一级市场融资情况：

   • 信用债融资通道保持畅通，新发行规模为2837.25亿元，到期规模为2021.4亿元，净供给为815.85亿元。
   • 城投债和产业债的发行规模分别为1235.77亿元和1601.48亿元，到期规模分别为654.3亿元和1367.1亿元，净供给分别为581.47亿元和234.38亿元。

2. 上市信用债的票面利率与估值偏离情况：

   • 上周共有321只信用债上市，其中城投债142只，产业债179只。
   • 上市信用债的平均票面利率与上市日估值点差约为-6.51BP，城投债平均点差为-1.90BP，产业债平均点差为-10.16BP。
   • 城投债中有23只债券的票面利率与估值点差超过20BP，其中7只票面利率高于估值，16只低于估值。
   • 产业债中有57只债券的票面利率与估值点差超过20BP，其中4只高于估值，53只低于估值。

关键信息

一级市场数据概览

• 总发行规模：2837.25亿元
• 总到期规模：2021.4亿元
• 净供给：815.85亿元
• 城投债发行规模：1235.77亿元
• 城投债到期规模：654.3亿元
• 城投债净供给：581.47亿元
• 产业债发行规模：1601.48亿元
• 产业债到期规模：1367.1亿元
• 产业债净供给：234.38亿元

二级市场数据概览

• 总成交额：6981亿元
• 城投债成交额：2862亿元
• 产业债成交额：4119亿元
• 中长期债券估值下行：各评级中长期债券估值有所下行。
• 短期利差收窄：各评级短期信用利差继续收窄。
• 长期信用利差走扩：长期信用利差有所走扩。

信用债成交价与估值偏离情况

• 城投债：有17只债券成交价与估值点差超过10BP，其中8只成交价高于估值，9只低于估值。
• 产业债：有13只债券成交价与估值点差超过10BP，其中5只成交价高于估值，8只低于估值。

信用利差分化

信用债市场中，长短期限信用利差出现分化现象：

• 城投债：中长期债券估值下行，短期利差收窄，长期信用利差走扩。
• 产业债：中长期债券估值下行，短期利差收窄，长期信用利差走扩。

图表说明

• 图1：城投/产业债新发行规模
• 图2：AAA中短期票据收益率
• 图3：AA+中短期票据收益率
• 图4：AA中短期票据收益率
• 图5：AAA中短期票据信用利差
• 图6：AA+中短期票据信用利差
• 图7：AA中短期票据信用利差

表格说明

• 表1：城投债票面与上市日估值点差超过20BP的情况
• 表2：产业债票面与上市日估值点差超过20BP的情况
• 表3：城投债货币中介交易价格偏离情况
• 表4：产业债货币中介交易价格偏离情况

风险提示

• 信用风险无序释放：市场存在信用风险无序释放的可能性。

研究团队简介

• 陈康：固定收益首席分析师，斯坦福大学应用物理硕士，中国科学技术大学理学学士，擅长宏观经济分析与信用资质判断。
• 吴萌：中央财经大学硕士、本科。

以上为本报告的详细总结，涵盖了信用债市场的一级和二级市场情况、信用利差分化、图表与表格说明，以及研究团队的背景信息。