20131229-宏源证券-基础化工行业_看好染料氨纶农药_布局尿素春耕_33页_1mb

基础化工行业周报总结

核心内容

本报告为2013年12月29日发布的基础化工行业周报，重点分析了行业趋势、投资策略、重点推荐标的及市场动态。报告指出，基础化工行业整体处于需求淡季，但部分细分行业如染料、氨纶、农药、尿素等具备较强的景气改善预期。同时，成长股和主题投资品也被重点推荐，以把握未来增长和政策红利。

主要观点

1. 行业趋势与景气判断

• 染料、氨纶、农药：这些板块在环保趋严、需求增长和供给受限的背景下，预计未来12个月景气持续向上，具备跨年度增长潜力。
• 尿素：由于年末库存较低，预计春节前后将出现春耕需求带来的价格反弹，尤其是煤头尿素在气价上涨背景下更具优势，建议提前布局。
• 乙酰甲胺磷：受益于环保政策，产品价格已上涨，国内几乎无新增产能，行业处于寡头垄断状态，建议关注沙隆达A。

2. 投资策略与操作建议

• 周期品种：推荐浙江龙盛、华峰氨纶、沙隆达A、泰和新材、红太阳，这些公司估值合理，具备较高的安全边际。
• 成长股：鼎龙股份和万顺股份被列为首选，预计13-15年复合增速分别为80%和53%，建议坚定买入持有。
• 主题投资：重点关注能源改革（宝利沥青、准油股份）、新能源材料（江苏国泰、沧州明珠）、车用尿素（四川美丰）、汽车尾气净化催化剂（烟台万润）、脱硫脱硝催化剂及工程（三聚环保）。

3. 重点推荐标的动态

• 浙江龙盛：一体化程度高，环保优势明显，治污能力强，具备高含盐废水处理技术，预计13-15年EPS为0.94、2.02和2.41元，合理市值300亿元，建议买入，目标价20元。
• 沙隆达A：国内乙酰甲胺磷原药龙头，出口增长显著，预计13-15年EPS为0.66、1.26和1.76元，合理市值170亿元，建议买入。
• 华峰氨纶：氨纶行业需求增长快，供给端增长有限，预计13-15年EPS为0.34、0.72和1.24元，合理市值280亿元，建议买入。
• 万顺股份：ITO膜业务增长快，合理市值81亿元，建议买入，目标价19元。
• 沧州明珠：PE管道业务增长稳定，锂电隔膜业务有望爆发，预计13-15年EPS为0.45、0.59和0.76元，建议买入。

关键信息

1. 估值与盈利预测

• 浙江龙盛：2014年动态PE为14倍，合理市值300亿元。
• 沙隆达A：2014年动态PE为17倍，合理市值170亿元。
• 华峰氨纶：2014年动态PE为28倍，合理市值280亿元。
• 万顺股份：2014年动态PE为26倍，合理市值81亿元。
• 鼎龙股份：2014年动态PE为36倍，合理市值120亿元。

2. 市场动态

• 尿素市场：年末库存低，春耕需求将推动价格上涨，建议关注华鲁恒升和四川美丰。
• 氨纶市场：价格稳定，细旦丝需求增长，预计春节后价格将走高。
• 甲醇市场：国际供应紧张，国内库存低，短期价格承压，中长期可能上行。
• 其他板块：如PE管道、BOPA薄膜、锂电隔膜等，均有稳定增长预期。

3. 重点投资组合

• 基础化工模拟投资组合：包括浙江龙盛、华峰氨纶、沙隆达、泰和新材、红太阳，总市值14,248万元。
• 中小盘成长类组合：鼎龙股份、万顺股份、宝通带业、联化科技，总市值12,058万元。
• 主题投资组合：万顺股份、三聚环保、烟台万润、双良股份、准油股份，各占20%。

行业分析

1. 氨纶

• 价格稳定，40D主流成交价在5.3-5.4万元/吨。
• 供给端增长有限，需求继续上升，预计春节前后价格将重新走高。
• 细旦丝需求增长明显，价格有望突破7万元/吨。
• 行业处于景气上升初期，建议持续关注华峰氨纶和泰和新材。

2. 染料

• 散布染料11月底提价2000元/吨，价格3.3-3.4万元/吨。
• 环保趋严，治污能力强的浙江龙盛将显著受益。
• 公司具备一体化处理系统，减少废水和固废排放，环保优势明显。

3. 农药

• 百草枯价格持续上涨，绿霸最新报价31500元/吨。
• 由于出口关税降低和国内需求增长，预计价格将持续走高。
• 建议关注沙隆达A和红太阳。

4. 尿素

• 由于库存低，春耕需求将引发价格反弹，涨幅预计在200-300元/吨。
• 气头尿素企业竞争力减弱，煤头企业有望受益。
• 建议关注华鲁恒升、四川美丰等。

5. 成长股

• 鼎龙股份和万顺股份具有高成长性，建议买入持有。
• 鼎龙股份预计13-15年EPS分别为0.35、0.75和1.24元，复合增速80%以上。
• 万顺股份预计13-15年EPS分别为0.45、0.85和1.24元，复合增速53%以上。

总结

本报告综合分析了基础化工行业的多个板块，指出在环保趋严和需求增长的背景下，染料、氨纶、农药、尿素等板块具备较强景气改善预期，建议投资者重点布局。同时，成长股如鼎龙股份、万顺股份，以及主题投资标的如能源改革、新能源材料等，也值得关注。整体来看，化工行业在短期面临库存压力，但中长期增长潜力较大，建议投资者把握行业配置机会，坚定买入具备高成长性和环保优势的标的。