20160411-广发证券-广发化工研究周报（4月第2期）_化工品价格微涨；推荐功能性薄膜_染料_安赛蜜_17页_3mb

广发化工研究周报（4月第2期）总结

核心内容

本期广发化工研究周报主要分析了基础化工行业的近期走势，指出行业整体表现与市场走势相比略强，但估值已超越历史均值。同时，报告推荐了功能性薄膜、安赛蜜、染料、电子化学品、精细化工与新材料、复合肥等子行业，并给出了具体的投资组合建议。

主要观点

行业观点

1. 原油价格：WTI油价预计在40美元/桶附近震荡。
2. 化工品价格：大部分化工品价格随原油波动，精细化学品价格相对稳定；供给端格局较好的化工品具备独立行情。
3. 供给侧改革：关注产能可能永久性退出的子行业，以及部分地区环保趋严对行业的影响。
4. 下游需求：实质性需求复苏尚待观察，整体仍维持“持有”评级。

关键信息

化工品价格变动

• 价格上涨：70种化工品价格上涨，占比约30%；涨幅较大的产品包括石脑油（7.6%）、丁苯橡胶（7.0%）、国产维生素E（6.0%）、进口维生素E（6.0%）、天然乳胶（5.2%）。
• 价格下跌：53种化工品价格下跌，占比约23%；跌幅较大的产品包括环氧丙烷（PO）（-5.0%）。
• 价差变动：在43个价差中，15种价差扩大，19种价差缩小，9种价差平稳。价差扩大幅度较大的包括己二酸（22.7%）、DMF（12.8%）、聚合MDI（9.4%）等；价差缩小幅度较大的包括顺酐法BDO（-272.5%）、PTA（-21.5%）、环氧丙烷（-17.9%）等。

投资组合表现

• 本期收益：4月4日至4月8日，广发化工投资组合收益率为-1.97%。
• 2016年累计收益：-21.78%，相对行业指数-4.84%，相对上证综指-6.12%。
• 投资组合构成：
  • 道氏技术（20%）
  • 金禾实业（20%）
  • 嘉化能源（20%）
  • 闰土股份（10%）
  • 安诺其（5%）
  • 浙江龙盛（5%）
  • 国瓷材料（10%）
  • 海利得（10%）

重点关注子行业

数据跟踪

行业走势

• 基础化工板块上周上涨0.76%，跑赢大盘1.66个百分点。
• 表现较好的子行业包括其他塑料制品、氟化工及制冷剂、纯碱等。
• 表现较弱的子行业包括轮胎、其他橡胶制品、涤纶等。

行业估值

• 截至上周末，基础化工PE（TTM）为45.09倍，超越2008年以来的均值。
• 基础化工PE相对全部A股溢价27.6倍。

行业要闻

1. 石墨烯国家标准：《石墨烯材料的术语、定义及代号》国家标准征求意见稿发布，标志着我国在石墨烯领域标准制定取得重要进展。
2. 俄罗斯石油产量：3月份日产量达1091万桶，创近30年新高，环比增长0.3%。

风险提示

1. 原油价格剧烈波动；
2. 终端需求持续低迷；
3. 重大安全生产事故。

附录：重点覆盖标的

• 西陇科学：总市值91亿元，PE（TTM）58.3倍，2015年增长率49.6%。
• 安诺其：总市值51亿元，PE（TTM）46.5倍，2015年增长率-38.6%。
• 史丹利：总市值155亿元，PE（TTM）19.6倍，2015年增长率25.3%。
• 华鲁恒升：总市值114亿元，PE（TTM）11.8倍，2015年增长率12.5%。
• 国瓷材料：总市值93亿元，PE（TTM）68.1倍，2015年增长率37.7%。
• 鼎龙股份：总市值89亿元，PE（TTM）42.0倍，2015年增长率18.2%。
• 金禾实业：总市值71亿元，PE（TTM）22.4倍，2015年增长率29.1%。
• 道氏技术：总市值67亿元，PE（TTM）73.4倍，2015年增长率-21.4%。
• 海利得：总市值65亿元，PE（TTM）20.6倍，2015年增长率36.6%。

投资建议

• 行业评级：持有
• 推荐子行业：功能性薄膜、安赛蜜、染料、电子化学品、精细化工与新材料、复合肥
• 投资逻辑：关注供给侧改革带来的结构性机会，以及细分领域中具备技术壁垒和成长潜力的公司。