20160417-兴业证券-环保行业周报_水环境整治资金使用管理暂行办法印发_16页_575kb

报告摘要

环保行业投资建议与市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2016年环保行业的投资建议、市场行情、行业与公司动态，以及重点公司的估值与公司行为。核心观点认为，环保板块多个领域仍具有绝对和相对收益潜力，推荐金股组合包括：宝馨科技、秦岭水泥、华控赛格、江南水务、东睦股份、南方泵业、洪城水业、瀚蓝环境。

主要观点与关键信息

行业投资策略

区域公用事业平台：在43号文背景下，过度依赖地方财政举债模式不可持续，区域公用事业平台战略意义凸显，国企改革预期较强。这类公司主营业务投资和运营，业绩稳健增长，现金流充足，重点关注洪城水业、江南水务、瀚蓝环境。
再生资源：行业拐点已至，价格补贴机制引导居民端废弃物流入正规渠道，工业端废弃物处理也逐步上量。重点关注秦岭水泥、宝馨科技等。
海绵城市：中央重启城市经济工作会议，定调海绵城市建设，重点关注华控赛格、江南水务。
环境监测：重点公司如理工监测、雪迪龙、聚光科技等，因其技术优势和市场增长潜力受到关注。

板块行情与个股表现

整体市场：2016年4月17日，上证综指上涨3.12%，深证成指上涨3.07%，创业板指上涨3.58%，A股环保板块上涨2.69%，港股环保板块上涨4.66%。
子版块表现：固废处理涨幅最高（4.24%），水处理工程（2.77%）、水务运营（2.16%）、大气工程（1.81%）、环境监测（1.02%）。
推荐金股表现：华控赛格（+6.74%）、东睦股份（+5.15%）、瀚蓝环境（+5.05%）、洪城水业（+4.51%）、秦岭水泥（+2.41%）、宝馨科技（+1.58%）、南方泵业（+1.52%）、江南水务（-2.10%）。
涨幅前五公司：富春环保（+18.22%）、隆华节能（+17.76%）、鸿达兴业（+16.55%）、维尔利（+12.23%）、京蓝科技（+11.87%）。
跌幅前五公司：三峡水利（-10.89%）、永清环保（-6.73%）、武汉控股（-5.12%）、江南水务（-2.10%）、世纪星源（-0.88%）。

行业新闻

水环境整治资金使用管理暂行办法：财政部4月8日印发，规范中央财政水系治理资金使用，重点用于中小河流整治、生态修复、水质监测等。
江西省环保支出增长：2016年江西省预算安排81.5亿元用于节能环保，同比增长41.9%。
北京市大气污染物排放标准：发布大气污染物综合排放标准意见稿，推动工业炉窑和固定污染源治理。
煤电脱硫脱硝改造完成：2015年煤电机组92.8%、95.0%完成脱硫脱硝改造，后续关注超净排放和工业锅炉改造。

公司新闻

东江环保：剥离废电业务，回流8亿现金聚焦危废主业，预计16-17年净利润4.26亿、5.42亿，当前估值处于历史低位。
巴安水务：签署1.5亿美元淮安环保综合产业园订单，完成KWI收购，开启国际化发展，预计16-17年净利润1.6亿、2.7亿。
盈峰环境：2015年净利润同比增长85%，设立30亿环保并购基金，加速外延扩张，预计16-17年净利润1.1亿、2.4亿。

重点公司估值与公司行为统计

表1：重点公司估值表（单位：亿元）

公司名称	股价	市值	增发股份估计	备考总股本	备考总市值	2014A归属于母公司净利润	2015E归属于母公司净利润	2016E归属于母公司净利润	2017E归属于母公司净利润	2014APE	2015EPE	2016EPE	2017EPE
理工监测	18.76	76.24	-	4.06	76.24	0.62	1.06	2.20	2.80	123.76	71.92	34.65	27.23
宝馨科技	21.84	60.50	0.67	3.44	75.15	0.17	0.48	2.00	3.00	442.04	156.55	37.57	25.05
聚光科技	27.12	122.90	0.50	5.03	136.46	2.18	2.47	4.10	5.30	62.60	55.25	33.28	25.75
雪迪龙	18.96	114.69	-	6.05	114.69	1.99	2.63	3.42	4.44	57.68	43.61	33.54	25.80
清新环境	22.44	239.12	-	10.66	239.12	2.71	5.08	7.52	11.18	88.37	47.07	31.80	21.39
龙净环保	14.11	150.84	-	10.69	150.84	4.63	5.75	6.56	7.62	32.55	26.23	23.01	19.81
东江环保	17.34	150.75	-	8.69	150.75	2.52	3.30	4.80	5.42	59.91	45.27	35.39	27.81
秦岭水泥	8.91	119.54	1.96	15.38	137.01	2.27	1.75	2.80	-	60.36	78.29	48.93	-

表2：公司行为统计

公司名称	股价	增发价	员工持股价	股权激励价	高管增持价	解禁情况	未解押占流通股比例	15年年报披露日
理工监测	18.76	12.45	27.43	-	-	2016年10月解禁44.7%	47.02%	2016-04-21
宝馨科技	21.84	21.21	-	24.60	-	2016年10月解禁9.75%	33.13%	2016-04-28
聚光科技	27.12	28.16	-	6.95	9.49	-	26.15%	2016-03-02
雪迪龙	18.96	-	27.43	-	23.19	-	-	2016-03-10
清新环境	22.44	-	14.10	10.54	15.70	-	13.07%	2016-04-26
龙净环保	14.11	-	15.19	-	12.48	-	12.46%	2016-04-28
东江环保	17.34	15.86	-	7.69	12.81	-	16.29%	2016-03-25
秦岭水泥	8.91	6.63	-	-	-	17年5月解禁2.32%	27.24%	2016-03-01
江南水务	18.65	-	-	7.16	17.01	-	-	2016-04-20
瀚蓝环境	11.08	8.12	-	8.12	8.12	-	32.28%	2016-03-17

投资评级说明

行业评级：推荐、中性、回避。
公司评级：买入、增持、中性、减持。
推荐评级标准：相对表现优于市场。
增持评级标准：相对表现与市场持平。
中性评级标准：相对表现与市场持平。
减持评级标准：相对表现弱于市场。

下周大事提醒

4月18日：大禹节水年报预计披露；三峡水利分红派息除权；天奇股份延期披露2015年年报，临时停牌。
4月19日：天奇股份复牌，年报预计披露；三聚环保分红派息除权；中电环保一季报预计披露；东睦股份、菲达环保年报预计披露。
4月20日：江南水务、三维工程、三聚环保、南方汇通、隆华节能、东江环保、龙马环卫、天奇股份一季报预计披露；江南水务、隆华节能年报预计披露。
4月21日：清水源、华控赛格一季报预计披露；理工监测年报预计披露。
4月22日：三峡水利、海陆重工、天瑞仪器、天壕环境一季报预计披露；双良节能、亿利洁能、天瑞仪器、天壕环境年报预计披露。
4月23日：盈峰环境年报预计披露；兴蓉环境、盈峰环境、三川智慧、维尔利、环能科技一季报预计披露。

总结

整体来看，环保行业在政策支持和市场需求推动下呈现积极发展态势，重点公司如东江环保、巴安水务、盈峰环境等在战略调整和市场扩张方面表现突出。推荐金股组合具有较强的盈利能力和成长潜力，投资者应关注其估值低位和行业发展趋势。同时，行业政策利好不断，如水环境整治资金管理暂行办法的出台，将为相关企业带来新的增长机遇。

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