20230226-中财期货-白糖周报_印度产量预期下调支撑糖价_国内产销率高_7页_1mb

印度产量预期下调支撑糖价 国内产销率高

核心内容

本报告分析了2023年2月白糖市场的走势，指出白糖期货SR2305预计将持续上涨，震荡区间为[5850, 6150]元/吨。周五白糖主力合约上涨0.02%至5966元/吨，现货市场报价区间为5810~6130元/吨，部分小幅上调。尽管处于消费淡季，高糖价抑制了市场采购积极性，但国际糖价因印度产量下调及欧洲减产等因素支撑，整体呈现震荡偏强走势。

主要观点

1. 国际糖价支撑因素

• 印度产量下调：印度糖产量预期低于此前预测，政府限制出口以保障国内供应，为糖价提供支撑。
• 欧洲产量减少：欧盟2022/23年糖产量预计同比下降7%，进一步加剧全球供应紧张。
• 巴西产量增长：巴西2022/23年糖产量同比增长4.5%，成为糖价看跌因素。

2. 国内市场表现

• 广西产区产销双增：广西2022/23榨季截至1月31日，累计入榨甘蔗2868.44万吨，产混合糖357.55万吨，产销率提升至44.65%。
• 国内制糖集团报价上涨：广西、云南等地制糖集团报价普遍上涨，加工糖厂报价区间为5980~6130元/吨，部分上调10元/吨。
• 进口成本下降：进口成本呈下跌趋势，可能增加原糖进口商的进口力度，对国内市场构成一定压力。

3. 基本面分析

• 全球供需变化：全球2022/23年糖类产量预计同比增长4.8%，达到180.4MMT，但ISO将全球糖类赤字从-1.67MMT上调至-2.25MMT，显示供需失衡。
• 泰国糖产量上升：泰国2022/23榨季截至2月22日，累计入榨甘蔗7480万吨，同比增加8.5%；累计产糖860万吨，同比增加14%，产糖率提升至11.50%，成为糖价看跌因素。

4. 国内供需平衡表

• 库消比上升：2022/23榨季库消比为20.74%，表明库存压力有所增加。
• 总供给与总消费：总供给为1871.5万吨，总消费为1578万吨，供需关系略显紧张。

关键信息

• 糖价走势：白糖期货SR2305预计震荡偏强，价格区间为[5850, 6150]元/吨。
• 印度政策影响：印度限制糖出口，以应对产量下降，对糖价形成支撑。
• 泰国产量上升：泰国糖产量和出口量均增长，对糖价形成下行压力。
• 国内产销数据：广西产区产销率提升，国内整体产销数据向好。
• 进口成本下降：进口成本下降可能对国内市场造成一定冲击。

操作建议

• 建议：做多白糖期货SR2305。

风险提示

1. 原油价格大幅下跌。
2. 国内经济复苏不及预期。

数据来源与联系方式

• 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部、农业农村部、UNICA、ISMA、泛糖科技等。
• 联系人：王庆文 (F0284612, Z0010549)、胡逾之 (F03088707)
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