20210705-中财期货-白糖周报_巴西霜冻_产量降低_糖价大涨_7页_1mb

巴西霜冻产量降低糖价大涨总结

核心内容

本文档分析了2021年7月白糖市场的走势，重点围绕巴西霜冻对糖价的影响、国内糖市供需变化以及进口利润情况展开。整体来看，糖价在短期受到巴西产量下降的提振而震荡偏强，但长期来看，国际糖价仍面临供应压缩的压力。国内方面，尽管供应充足，但销售情况有所好转，糖价仍存在下跌风险。

主要观点

短期糖价走势

• 震荡偏强：由于巴西霜冻影响产量，导致国内外糖价上行。
• 预计区间：SR109合约糖价预计在[5200, 6000]区间震荡。
• 警惕回落：尽管当前糖价处于高位，但国内供应充足，存在糖价回落的风险。

长期糖价走势

• 供应压缩：巴西及印度可能将更多甘蔗用于乙醇生产，长期来看国际食糖供应量或进一步压缩。
• 乙醇需求上升：原油价格处于高位，巴西将增加甘蔗用于乙醇生产，影响糖的供应。

关键信息

巴西产量下降

• 甘蔗压榨量：截至2021年6月16日，巴西中南部地区6月份上半月甘蔗压榨量为3590万吨，同比减少14%。
• 食糖产量：同期食糖产量为219万吨，同比减少14%，远低于预期。
• 乙醇产量：乙醇产量同比减少6.91%，其中无水乙醇产量同比增加15.02%，含水乙醇减少15.26%。
• 糖分比例：甘蔗糖分同比上升1.23%，但制糖比下降，影响食糖产量。

国内市场情况

• 产量与库存：截至5月底，国内累计产糖1066.05万吨，同比增加25.33万吨；5月成品糖产量为36.1万吨，同比下滑4.0%。
• 销量与产销率：累计销糖589.26万吨，销糖率55.28%，环比上升8.26个百分点。
• 库存水平：5月工业库存为476.79万吨，同比增加16.4%，仍处于近年相对高位。
• 进口情况：5月进口糖18万吨，同比下降12万吨；6月预计到港原糖35万吨，进口压力或增大。

进口利润情况

• 配额内进口：7月2日配额内进口糖价为4215元/吨，进口利润为1395元/吨。
• 配额外进口：配额外进口糖价为5498元/吨，进口利润为112元/吨。
• 利润倒挂：配额外进口利润已倒挂，预计7月后进口量或减少。

基本面分析

巴西市场

• 产量下降：霜冻导致巴西糖产量大幅下降，影响全球糖市供应。
• 乙醇生产增加：巴西未来可能增加乙醇产量，压缩食糖供应。

国内市场

• 销售好转：进入传统销售旺季，白糖销售量有所回升，好于市场预期。
• 库存压力：工业库存仍处于高位，后期以去库存为主。
• 进口影响：尽管进口量增加，但配额外进口利润倒挂，对糖价影响有限。

操作建议

• 短期策略：SR109合约震荡偏强为主，建议关注价格波动，控制仓位。
• 中长期策略：预计糖价将维持高位，需关注巴西及印度乙醇生产趋势对供应的影响。

风险提示

1. 进口量大增：6月预计到港原糖35万吨，进口压力可能影响国内市场供应。
2. 产销偏弱：国内本榨季产销数据偏弱，库存仍处于高位，糖价存在下跌风险。

数据支持

• 巴西产量数据：来自巴西甘蔗行业协会（UNICA）。
• 国内供需数据：来自农业农村部、国家统计局、中糖协。
• 进口价格与利润：来自海关总署、商务部。
• CFTC持仓变化：来自CFTC报告。

附注

• 本文档由中财期货农产品组发布，提供白糖市场分析及操作建议。
• 投资者应谨慎对待报告内容，所提建议仅供参考，不构成操作依据。