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郑糖创新高：产销数据利多与市场预期分析

核心内容概述

本周白糖市场呈现上涨趋势，郑糖价格创新高，主要受到国内外产销数据利好及市场情绪支撑。国际方面，美糖价格持续上涨，印度、泰国、巴西等主要产区的产量数据及政策变化对市场产生影响。国内方面，广西等主产区产销数据偏多，工业库存减少，对糖价形成支撑，但整体需求仍处于淡季，糖价上涨空间有限。

主要观点

国际市场动态

• 美糖上涨：上周美糖主力合约上涨6.3%，至20.93美分/磅，市场看多情绪浓厚。
• 印度产量与减产预期：
  • 2022/23榨季截至2月28日，印度产量为2576万吨，同比增加46万吨。
  • 糖厂收榨进度加快，预计后期产量将有所下降。
  • 市场对印度减产幅度预期较高，但实际减产可能低于预期。
  • 本月印度将决定是否增加出口配额，政策变化值得关注。
• 泰国产量增加：截至3月1日，泰国累计压榨甘蔗8150万吨，同比增加640万吨。
• 巴西制糖收益：巴西恢复燃油税，乙醇价格上涨，但制糖收益仍高于制乙醇，预计新榨季制糖比例维持高位。

国内市场表现

• 郑糖价格上涨：上周郑糖5月合约上涨1.24%，至6040元/吨。
• 基差变化：
  • 5月合约基差为-50元/吨，周环比下降34元/吨。
  • 7月合约基差为-58元/吨，周环比下降27元/吨。
• 价差变化：
  • 5-9价差上涨14元/吨，9-1价差上涨41元/吨。
• 产销数据：
  • 广西2月累计产糖量同比增加7.71万吨，但因收榨进度快，预计总产量将减少。
  • 广西2月销量同比增加19.44万吨，工业库存同比减少38.51万吨，第三方库存减少13.39万吨。
  • 云南2月产糖量同比增加37.68万吨，工业库存增加16.75万吨。
• 全国产销情况：
  • 2月全国食糖工业销量继续增加，但消费处于淡季，短期内需求难以支撑糖价进一步上涨。
  • 全国总产量减少幅度不大，糖价上方空间有限，预计维持高位震荡。

关键信息总结

国际市场影响

• 供应偏紧：印度、泰国、巴西等主要产区产量变化及政策调整对国际糖价形成支撑。
• 减产预期：印度减产题材已被市场炒作较久，后期存在利多出尽的风险。
• 巴西制糖优势：巴西制糖收益仍高于制乙醇，预计新榨季制糖比例维持高位。

国内市场表现

• 郑糖上涨：郑糖价格持续上涨，显示市场对供应偏紧的预期。
• 库存变化：广西工业库存减少，形成较强支撑；云南库存增加，对市场影响较小。
• 需求疲软：消费处于淡季，短期内需求难以推动糖价上涨。

基本面与技术面分析

• 基差与价差：基差持续走弱，但5-9价差上涨，显示市场对远月合约的看涨预期。
• 进口利润：巴西配额外进口利润为-579元/吨，泰国为-493元/吨，进口成本仍较高，限制进口量。
• 市场情绪：市场看多情绪较浓，但需警惕利多出尽的风险。

操作评级

• 白糖：★★☆（持多，趋势较为明晰，但可操作性一般）

附录：数据来源与图表说明

• 国内期货和现货市场：数据来源为Wind及泛糖科技。
• 国际期货和现货市场：数据来源为Bloomberg及Wind。
• 国内基本面：数据来源为泛糖科技。
• 巴西基本面：数据来源为UNICA、Bloomberg及NOAA。
• 印度与泰国基本面：数据来源为泛糖科技及印度商务部。
• 主产区降雨：数据来源为NOAA。

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