20230206-国投安信期货-白糖_美糖利多殆尽_郑糖上行动力不足_3页_1mb

白糖市场分析总结

核心内容概述

近期白糖市场受到印度减产题材的推动，美糖期货价格大幅上涨，创历史新高。然而，国内郑糖市场则表现较为疲软，上涨动力不足，预计糖价将面临回调压力。本文从国际和国内市场两个层面，分析了白糖价格走势、产量变化、库存情况及进口影响等因素。

国际市场分析

印度减产预期推动美糖上涨

• 产量下调：印度马邦因天气不佳，过多降雨限制了甘蔗生长，导致2022/23榨季食糖产量预期下调。马邦预计产量为1280万吨，低于此前预期的1380万吨；印度全国产量预期由3650万吨下调至3430万吨。
• 出口预期降低：由于产量下调，印度政府可能不会批准额外的出口配额，此前市场预计允许出口200万吨至400万吨，但实际出口预期大幅下降。
• 减产题材炒作：印度减产题材已炒作三周，市场对减产的预期为250万吨，但实际减产量可能低于预期。此外，巴西和泰国产量增加，可有效补充印度出口减少带来的空缺。

印度实际产量与库存情况

• 双周累计产糖量：截至1月31日，印度食糖产量为1935万吨，同比增加64万吨。
• 糖厂运营情况：尚在压榨糖厂为516家，高于去年同期的509家，但已有4家糖厂停止压榨作业。
• 库存变化：尽管广西库存较低，但内蒙和云南库存同比增加，显示国内供应相对充足。

国内市场分析

郑糖走势与市场情绪

• 节后跳空高开：郑糖节后第一周跳空高开，5月合约周上涨3.55%至5929元/吨。
• 基差走弱：3月合约基差较节前下跌99元/吨，5月合约基差下跌106元/吨，显示盘面转为升水。
• 持仓结构变化：前20名主力净空单增加，显示主力有高位加空迹象，市场看涨情绪有所释放。

1月产销数据回顾

• 广西：
  • 1月产糖量同比减少18.62万吨。
  • 销糖量同比增加5.19万吨，产销率提高8.21个百分点。
  • 截至1月底，广西累计产糖357.55万吨，同比减少7.09万吨；累计销糖159.66万吨，同比增加26.78万吨；库存为197.89万吨，同比减少33.87万吨。
• 云南：
  • 1月产糖43.29万吨，同比增加7.26万吨。
  • 销糖11.14万吨，同比增加1.36万吨，产销率减少0.55个百分点。
  • 截至1月底，云南累计产糖66.13万吨，同比增加17.99万吨；累计销糖25.33万吨，同比增加10.98万吨；库存同比增加7.01万吨。
• 内蒙古：
  • 22/23榨季共产糖58.3万吨，同比增加11.3万吨。
  • 截至1月底，内蒙古累计销糖17.4万吨，同比减少18.5万吨；工业库存40.9万吨，同比增加29.8万吨。

市场展望

供给端分析

• 印度减产影响有限：尽管印度减产题材炒作充分，但实际减产量可能低于预期，且巴西、泰国产量增加，可部分弥补印度出口减少。
• 国内供应充足：广西库存较低，但内蒙古和云南库存增加，显示国内整体供应仍较为充足，供给端缺乏持续的利多驱动。

需求端分析

• 春节消费良好：1月份销量同比增加，但疫情第一波冲击后，需求的持续性仍需观察。
• 贸易商补库谨慎：节后现货成交平淡，贸易商补库较为谨慎，显示市场观望情绪浓厚。

进口与价格走势

• 进口利润下降：美糖上涨导致配额外进口利润下降，但国内进口量仍维持高位。
• 内外价差长期倒挂：进口利润重心下移，价差修复逻辑不强，国内糖价受进口影响有限。

结论

综合来看，印度减产题材已基本反映在价格中，美糖利多殆尽，预计将面临回调压力。国内郑糖市场虽有短期上涨，但上涨动力不足，主要受制于库存高位和需求疲软。整体市场呈现供大于求的格局，预计未来糖价将面临一定的回调压力。