20240318-天风证券-新秀丽-01910.HK-全球旅游复苏_核心品牌收入增长_3页_578kb

一、核心数据

• 投资评级：买入（维持评级）
• 当前价格/目标价格：30港元/港元
• 核心业务：全球箱包龙头，多品牌布局（新秀丽、Tumi、American Tourister）
• 2023年业绩：收入3682亿美元，同比增长279%；归母净利417亿美元，同比增长334%

二、业绩驱动因素

1. 全球旅游复苏：2023年Q4收入同比增162%，核心品牌收入全面增长（新秀丽+301%、Tumi+358%）。
2. 中国市场强劲反弹：中国地区收入同比增长884%，亚洲地区收入较疫情前恢复超200%。
3. 毛利率创新高：毛利率达59.3%，同比提升35个百分点，带动净利率12.2%提升0.5个百分点。

三、战略进展

1. 渠道优化：自营业务增长显著，DTC收入占比达38.9%，电子商贸收入同比增长342%。
2. 成本控制：销售、管理、财务费率同比分别下降0.1%、0.9%、0.4%，降本增效成果显著。

四、未来展望

1. 市场预期：2024年全球旅游业有望完全恢复，亚洲和欧洲市场增长动能强劲。
2. 扩张计划：加大营销投入（2024年占销售额约70%），推出新产品线，聚焦DTC渠道发展。

五、风险提示

• 市场经济恶化、成本上升、汇率波动及供应链风险等